2023年受終端需求增速放緩影響酌呆，以碳酸鋰為代表的鋰電原材料進(jìn)入降價(jià)通道洗显，去庫(kù)存成為主題，普賺行情不再泄肆，多數(shù)企業(yè)利潤(rùn)承壓奈兢，且產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)出現(xiàn)分化喻秩。
Wind數(shù)據(jù)顯示，鋰電池板塊已發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告及快報(bào)的61家公司中汪兢，僅有15家凈利同比增長(zhǎng)。
與2022年不同辞槐，2023年鋰電上下游利潤(rùn)“蹺蹺板效應(yīng)”出現(xiàn)反轉(zhuǎn)：上游鋰鹽企業(yè)的暴利時(shí)代結(jié)束;中游材料廠“兩頭在外”掷漱，正經(jīng)歷去庫(kù)存的陣痛期;下游電池及整車企業(yè)受益于成本下行，毛利水平逐步修復(fù)。
在此期間卜范，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)也在持續(xù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化衔统，行業(yè)洗牌或?qū)⒓涌欤当鞠蛏钊胪七M(jìn)海雪，擁有核心資源锦爵、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、頭部客戶的企業(yè)有望在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出奥裸。
上游利潤(rùn)大降
鋰價(jià)下行貫穿2023年全年险掀。截至目前，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格已跌破10萬(wàn)元/噸湾宙，較前期近60萬(wàn)元/噸的歷史高位已跌去超80%樟氢。鋰鹽企業(yè)身處行業(yè)上游，受降價(jià)影響最為直接侠鳄，利潤(rùn)下行尤為明顯埠啃。
1月30日晚間，“鋰業(yè)雙雄”天齊鋰業(yè)枕捺、贛鋒鋰業(yè)雙雙發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告吮蒜，業(yè)績(jī)均呈下滑走勢(shì)。其中壁歧，天齊鋰業(yè)預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為66.2億元—89.5億元催岔，同比下滑62.9%—72.56%;贛鋒鋰業(yè)預(yù)計(jì)全年凈利為42億元—62億元，同比降幅為69.76%—79.52%宽用。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因闭榛，兩家企業(yè)均表示主要由于鋰鹽產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致毛利下降跌缩。
除此之外衍肥，同屬鋰鹽板塊的盛新鋰能、雅化集團(tuán)利潤(rùn)也大幅縮水雀肠。具體來(lái)說(shuō)刀念，盛新鋰能2023年凈利潤(rùn)為7億元—8億元，同比下降85.59%—87.39%;雅化集團(tuán)凈利為4000萬(wàn)—6000萬(wàn)元胁会，同比下滑98.68%—99.12%贺潜。
鋰鹽降價(jià)向下逐級(jí)傳導(dǎo)，磷酸鐵鋰施绎、三元材料溯革、電解液等多數(shù)鋰電材料價(jià)格亦大幅下行。而與上游鋰鹽企業(yè)相比谷醉，中游的各大主材廠“兩頭在外”致稀，不僅承受著價(jià)格傳導(dǎo)帶來(lái)的降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)冈闭，更背負(fù)著上行周期囤貨及全年開(kāi)工率不足帶來(lái)的存貨減值及折舊攤銷包袱。
磷酸鐵鋰頭部企業(yè)萬(wàn)潤(rùn)新能業(yè)績(jī)預(yù)告顯示抖单，公司2023年陷入虧損萎攒，虧損額為14億元—16億元;三元材料龍頭長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科亦由盈轉(zhuǎn)虧，2023年虧損額為1.1億元—1.5億元;電解液龍頭天賜材料矛绘、負(fù)極龍頭杉杉股份預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)分別為18億元—20億元耍休、8.6億元—11億元，雖仍處盈利區(qū)間货矮，但相較2022年也出現(xiàn)了大幅下滑羊精，降幅分別為65%—68.5%、59%—68%次屠。
萬(wàn)潤(rùn)新能及長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科對(duì)于虧損的原因描述頗為類似脆逊，大背景是行業(yè)需求增速放緩，下游企業(yè)進(jìn)入去庫(kù)存階段拇蟋，公司產(chǎn)品售價(jià)下降明顯;與此同時(shí)棒鞍，由于生產(chǎn)線相繼投產(chǎn)，而開(kāi)工率不足蓖搅，折舊費(fèi)用提升崖蟀，疊加存貨跌價(jià)影響，相應(yīng)計(jì)提減值損失翩汰，直接扣減當(dāng)期利潤(rùn)吹迎。
結(jié)合前三季度數(shù)據(jù)來(lái)看，庫(kù)存減值對(duì)材料廠的利潤(rùn)影響頗大溃耸。2023年前三季度湃足，德方納米、萬(wàn)潤(rùn)新能分別計(jì)提資產(chǎn)減值損失8.19億元发惭、5.19億元剂户，主要減值項(xiàng)為存貨，成為前述公司前三季度虧損的主因罩锐。
下游盈利修復(fù)
原材料價(jià)格下行奉狈，下游電池企業(yè)成本大幅下降，而在全產(chǎn)業(yè)鏈去庫(kù)存的大背景下涩惑，電池廠議價(jià)權(quán)逐步提升仁期，一改此前為上游“打工”的狀態(tài)，盈利能力開(kāi)始恢復(fù)竭恬。
據(jù)寧德時(shí)代業(yè)績(jī)預(yù)告跛蛋，公司預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)425億元—455億元，同比增長(zhǎng)38.31%—48.07%痊硕，扣非后凈利潤(rùn)為385億元—415億元赊级，同比增長(zhǎng)36.46%—47.09%悦析。
國(guó)軒高科亦在日前公布了業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8億元—11億元此衅，同比增長(zhǎng)157%—253%;扣非后凈利潤(rùn)為8500萬(wàn)元—1.2億元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈亭螟。
國(guó)軒高科表示挡鞍，2023年，動(dòng)力及儲(chǔ)能市場(chǎng)均呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)预烙，疊加原材料成本下行胀爸，開(kāi)源節(jié)流共同作用下，利潤(rùn)呈上行態(tài)勢(shì)千荡。
電池廠的盈利能力從毛利水平可見(jiàn)一斑锌德。寧德時(shí)代毛利率逐季提升，第三季度毛利率為22.42%绅踪，環(huán)比二季度提升0.46個(gè)百分點(diǎn);國(guó)軒高科毛利率在第三季度達(dá)到20.81%沼惹，環(huán)比提升8.66個(gè)百分點(diǎn)。其他電池廠如億緯鋰能兄诱、欣旺達(dá)遥浑，前三季度毛利率分別為16.78%、14.43%旧育，同比亦呈上升態(tài)勢(shì)捞勿。
毛利率的優(yōu)化帶來(lái)市場(chǎng)份額的提升，以此帶動(dòng)規(guī)穆芬荆化效應(yīng)私周，攤薄綜合生產(chǎn)成本，進(jìn)一步提升利潤(rùn)水平斋射。
根據(jù)韓國(guó)研究機(jī)構(gòu)SNE Research發(fā)布的最新數(shù)據(jù)育勺，2023年1—11月全球動(dòng)力電池裝機(jī)量TOP10公司中，中國(guó)公司占據(jù)6席绩鸣，分別為寧德時(shí)代怀大、比亞迪、中創(chuàng)新航呀闻、國(guó)軒高科化借、億緯鋰能、孚能科技捡多，合計(jì)市占率達(dá)63.7%蓖康，較2022年同期提升4.7個(gè)百分點(diǎn)。其中寧德時(shí)代1—11月全球裝機(jī)量達(dá)233.4GWh垒手，同比增長(zhǎng)48.3%蒜焊，穩(wěn)居榜首倒信，市場(chǎng)份額達(dá)37.4%，同比提升1.7個(gè)百分點(diǎn)泳梆。相較而言鳖悠，韓系電池廠除LG新能源仍保持13.6%的市占率外，SK On捣睬、三星SDI市場(chǎng)份額均有不同程度下降血洞。
個(gè)體分化加劇
從狂飆突進(jìn)到平穩(wěn)增長(zhǎng)，鋰電行業(yè)不再簡(jiǎn)單粗暴地比拼規(guī)模克蝶，逐步進(jìn)入成本僻携、資源、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的綜合實(shí)力PK階段搔肉。歷經(jīng)2023年的大浪淘沙疹返，企業(yè)分化已初露端倪。
以鋰鹽企業(yè)為例蓉止，鋰礦自給率高律跺、堅(jiān)持一體化發(fā)展的企業(yè)，如天齊鋰業(yè)溶绢、贛鋒鋰業(yè)刚肠，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，業(yè)績(jī)下滑幅度更小亦弛，且盈利仍處于相對(duì)高位冒晰。相較而言，自有礦供給較少的企業(yè)竟块，如江特電機(jī)已經(jīng)陷入虧損壶运。
正極材料廠亦分化明顯。以三元材料為例浪秘，雖然整體呈下滑走勢(shì)蒋情，但個(gè)體差異頗大。長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科陷入虧損耸携，振華新材棵癣、容百科技凈利降幅分別超九成、五成夺衍，相較而言當(dāng)升科技業(yè)績(jī)韌性較強(qiáng)狈谊，預(yù)計(jì)2023年凈利潤(rùn)為18.5億元—20億元，同比降幅僅為11.45%—18.09%沟沙，盈利能力繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平河劝。
電池廠方面，雖受益鋰價(jià)下行出現(xiàn)降本效應(yīng)，但仍有企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑赎瞎。如孚能科技預(yù)計(jì)2023年虧損額為17.24億元—21.07億元燕紊，同比虧損額進(jìn)一步加大;鵬輝能源2023年凈利潤(rùn)約5800萬(wàn)元—8500萬(wàn)元，同比降幅為86.47%—90.77%癣吝。
業(yè)內(nèi)人士表示荔寞，2023年原材料價(jià)格降幅巨大，短期大概率呈震蕩走勢(shì)体涡，單純靠向上游壓低成本已經(jīng)不能滿足企業(yè)降本需求噩五，更多企業(yè)開(kāi)始向制造端、技術(shù)端尋求降本空間素牌。
近日，有媒體報(bào)道患漆，寧德時(shí)代正在向車企推廣173Ah的VDA規(guī)格磷酸鐵鋰電芯墓且，標(biāo)配2.2C倍率快充，走大單品路線任础，以規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低生產(chǎn)成本讲媚，價(jià)格不超過(guò)0.4元/Wh，目標(biāo)為10萬(wàn)—20萬(wàn)元的純電市場(chǎng)焰究。
與此同時(shí)裆操，比亞迪旗下弗迪電池也在內(nèi)部通知，2024年將繼續(xù)加強(qiáng)非生產(chǎn)性物料的管理和控制;蜂巢能源也宣布炉媒，在2024年要將制造成本降低40%踪区，采購(gòu)成本和技術(shù)成本降低20%。
展望2024年吊骤，國(guó)聯(lián)證券研報(bào)指出缎岗，目前鋰電板塊處于出清末期，庫(kù)存白粉、資本開(kāi)支增速已回落至歷史中樞传泊。2024年需求端將迎來(lái)Beta修復(fù)機(jī)會(huì)，供給端降本提效鸭巴，新技術(shù)有望提升行業(yè)抗通縮能力眷细，預(yù)計(jì)上半年行業(yè)基本面將實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)反彈。
