由于“六大電廠耗煤”與“全社會用電量”的關聯(lián)越來越弱舱沧，這個指標也將逐漸失去對于經(jīng)濟走勢的參考意義隅贫。

5月以來珊侍，六大發(fā)電集團耗煤量同比下降18.9%，較4月5.3%的降幅進一步擴大姆已。

由于六大電廠耗煤數(shù)據(jù)發(fā)布頻率高，且歷史上與中國的宏觀經(jīng)濟增長有較強的相關性，因此通常會被市場當做是觀察經(jīng)濟增長情況的重要監(jiān)測指標屁柏。

此次耗煤量降幅驟然擴大，再次引發(fā)了市場對經(jīng)濟下行的擔憂有送。然而淌喻，國泰君安公用事業(yè)團隊分析了現(xiàn)象背后的三重原因，得出重要結論——“廉頗老矣”雀摘，六大電廠耗煤的數(shù)據(jù)對判斷宏觀經(jīng)濟增長的價值或已遠不如前宜柱。

原因一：沿海用電需求顯著弱于內陸

六大電廠耗煤的數(shù)據(jù)取樣于沿海地區(qū)，為浙電编喊、上電拣薄、粵電、國電潭均、大唐校搀、華能六大集團旗下位于沿海火電廠的日耗情況号找。

但是房幌，目前我國電力需求的地域差距較大，沿海省份用電量增長顯著弱于內陸地區(qū)牧返。

以2019年1-4月為例堡迷，江蘇、浙江弥铸、上海骇幽、福建、廣東用電量增速分別為2.8%脸候、5.6%穷娱、2.2%、3.1%运沦、5.2%泵额，低于全國平均水平5.6%。

與之相反的是携添，內蒙等地受益于重工業(yè)遷移嫁盲、外送電需求增長等影響，電力增長較快烈掠。

因此羞秤，沿海省份的用電需求顯然已經(jīng)不再能全面反映全國的用電需求情況。

原因二：沿海地區(qū)外來電占比提升

就算是在沿海地區(qū)內部左敌，火電廠的日耗情況也越來越不能反映電力的真實需求瘾蛋。

2019年1-4月俐镐，上海、浙江哺哼、福建佩抹、廣東用電量呈現(xiàn)正增長，然而火電發(fā)電量均為負增長虽柜。

這是因為飒晴，近年來我國東南沿海省份相繼實施控煤計劃，大力削減煤炭消耗量绑功。在控煤趨嚴的大背景之下泵易，沿海省份的電力需求主要依靠外來電和省內清潔能源補充干蒸。

與此同時窥书，跨省跨區(qū)電量規(guī)模不斷擴大，多條特高壓線路陸續(xù)投運(錦屏官地送江蘇讥蚯、向家壩送上海偷被、溪洛渡送浙江等)。

截止到2017年底犬耀，國家電網(wǎng)特高壓輸電通道累計送電超過9000億千瓦時逝遣，南方電網(wǎng)“西電東送”電量累計2028億千瓦時，主要受電省份包括浙江把鹊、江蘇耽盛、上海、廣東伏尼、山東等地忿檩。

根據(jù)在建及待核準特高壓項目進行測算，預計到十三五末爆阶，江蘇燥透、浙江、福建辨图、廣東等省還將有較大的特高壓增量班套。

因此，東部沿海省份用電量結構近年來逐步發(fā)生改變故河，外來電占比不斷攀升吱韭，浙江、江蘇鱼的、上海理盆、廣東等地外來電占比由2008年的11.3%、10.9%鸳吸、32.0%熏挎、24.1%上升至2018年的26.0%速勇、19.5%、47.4%障昆、30.9%欠慢。

外來電占比的不斷擴大，使得當前沿海多省份的內部發(fā)電量增速顯著小于用電量增速盲陨。

原因三：清潔能源擠占效應顯著

除了以上兩個原因之外笋夸，更核心也是更長久的原因，是只有火電才會耗煤岂便，因此六大電廠耗煤主要反映的也是全國火電的發(fā)電情況椿啦。

然而，近幾年來深刁，火電發(fā)電量增速與全國總發(fā)電量增速的差距正在越拉越大估董。

以最新數(shù)據(jù)為例，2019年1-4月贪类，全國發(fā)電量同比增長4.1%胃愉，增速較上年同期回落3.6個百分點，其中火電發(fā)電量同比增長1.4%暑尝，增速較上年同期回落5.7個百分點现粗。

火電發(fā)電量增速明顯低于總發(fā)電量增速，主要原因是清潔能源的擠壓效應顯著襟雷。

以沿海各省為例刃滓，由于清潔能源發(fā)展較快，省內火電發(fā)電量占比明顯下降耸弄，2019年蘇咧虎、浙、粵叙赚、閩火電發(fā)電占比較2010年下降5-10個百分點老客。

近年來我國積極發(fā)展風電、光伏等清潔能源震叮，新增裝機中新能源裝機占比超過一半胧砰。

截至2018年底，我國風電光伏裝機合計3.5億千瓦苇瓣，占總裝機的比例達到19%尉间，較2011年提升14個百分點。

新能源作為重要補充能源高速發(fā)展击罪，占據(jù)了電力需求的主要增量空間哲嘲。

根據(jù)國泰君安公用事業(yè)團隊的預測，2035年全國電源裝機將達到36億千瓦崭夺，其中清潔能源裝機占比將由2018年的40%提升至60%宁斋，對火電的擠壓效應將持續(xù)增強感栋。

不過短期來看，比風電和光伏更厲害的慧男，是水電的擠壓效應姥仍。

來水是水電發(fā)電量的最重要影響因素，而由于來水的不規(guī)律性比摆，水電的發(fā)電量呈現(xiàn)出較大波動傻牙，豐水年/期，水電對火電的擠占效應增強休台，貧水年/期阐泻，水電對火電擠壓效應減弱。

2019年以來征啦，南方部分地區(qū)來水普遍偏豐担急，水電持續(xù)高發(fā)，1-4月水電發(fā)電量同比增長13.7%炼吴，增速比上年同期提高12.4個百分點本鸣。這讓火電受擠壓更加明顯疫衩。

火電硅蹦，不溫不火

總結以上的三重原因：首先，沿海省份用電增速走弱闷煤，漸漸無法代表全國的用電量增速;其次童芹，跨省跨區(qū)輸送電量增加，沿海省份火電廠耗煤量與用電增速也不再匹配;最后鲤拿，清潔能源正出現(xiàn)越來越明顯的擠占效應假褪，火電對整體用電量的代表性也將越來越弱。

因此近顷，在“六大電廠耗煤”與“全社會用電量”的關聯(lián)越來越弱的大背景下生音，也將逐漸失去對于經(jīng)濟走勢的參考意義。