截至12月23日持结，今年以來環(huán)渤海港口5500大卡動力煤均價為每噸862.82元概栗，較2023年同期，每噸下跌114元惋粟。同時犁柜，價格波動區(qū)間明顯縮小，整體波動幅度僅每噸168元堂淡，其中前三季度波動幅度更小赁温。進(jìn)入四季度后，由于迎峰度冬用煤旺季市場表現(xiàn)不佳淤齐，動力煤價格不斷創(chuàng)新低，從而擴大了全年波動幅度。從全年價格變動節(jié)奏看更啄，今年動力煤供需已經(jīng)相對寬松稚疹。上半年主產(chǎn)地山西產(chǎn)量大幅回落，雖未改變供需仍偏寬松的結(jié)構(gòu)祭务，但煤炭價格的壓力小了很多内狗，環(huán)渤海港口5500大卡動力煤價格在4月回落到每噸800元附近后就基本穩(wěn)住，隨后在每噸800元至900元之間窄幅波動义锥。

從供應(yīng)來看柳沙，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月至11月拌倍，我國生產(chǎn)原煤43.2億噸赂鲤，同比增長1.2%;進(jìn)口煤炭4.9億噸，同比增長14.8%京思。今年涛闺，無論國產(chǎn)煤還是進(jìn)口煤，均有一定幅度的增量须涕。尤其是進(jìn)口煤征离，在去年大量進(jìn)口的基礎(chǔ)上，今年還有進(jìn)一步增長肚让，11月的月度進(jìn)口量又刷新了歷史新高引继。這主要是由于進(jìn)口煤價格與國內(nèi)煤價格相比，優(yōu)勢明顯级嘀。大量進(jìn)口煤進(jìn)入沿海尤其是華南地區(qū)广莉，擠壓了沿海地區(qū)市場的同時，也拉低了下游用煤的成本惫借。預(yù)計明年進(jìn)口煤價格仍會低于國內(nèi)煤價格辟昏，因此，整體進(jìn)口量仍將維持在較高水平堰洛，但進(jìn)一步增長空間有限获列。且近期隨著國內(nèi)煤價格的下跌，進(jìn)口煤價差優(yōu)勢已有明顯收窄蛔垢。

國內(nèi)煤今年的增量主要來自內(nèi)蒙古和新疆击孩，增量均在6000萬噸以上;主要減量來自山西，減量約8000萬噸鹏漆。從7月開始巩梢，山西煤炭產(chǎn)量基本恢復(fù)到去年水平，此后沒有明顯減產(chǎn)艺玲。國內(nèi)明年的增量將主要來自兩部分括蝠，一是在建煤礦的投產(chǎn)鞠抑，二是山西減量的恢復(fù)。在建投產(chǎn)的煤礦包括今年投產(chǎn)的和明年投產(chǎn)的忌警，因為今年投產(chǎn)的煤礦形成正常產(chǎn)能也要到明年搁拙，尤其是今年二季度以后投產(chǎn)的煤礦。今年1月至6月法绵，山西動力煤同比減產(chǎn)了9049萬噸箕速，這部分在明年形成增量的確定性較高。

從庫存來看熏萎，今年動力煤社會庫存持續(xù)處于高位茵箩。雖然二季度受產(chǎn)量下降影響，累庫速度有所減緩吃会，庫存階段性低于去年同期水平脾询，但從7月開始，隨著產(chǎn)量的恢復(fù)粱思，整體社會庫存一直處于歷史同期最高水平区呕。尤其進(jìn)入四季度以后，社會庫存再次刷新歷史高點槐芹。從各環(huán)節(jié)庫存情況來看海拾，終端庫存對社會庫存的累庫貢獻(xiàn)度最大。因前幾年的保供壓力填阅，終端一直執(zhí)行著高庫存策略眉脖。明年社會庫存預(yù)計仍會維持相對高位水平，主要是因為明年供需仍然偏寬松茶壹，社會庫存難有明顯下降头趴。

從終端消費來看，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示咆蒿，1月至11月东抹，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量85687億千瓦時，同比增長5%沃测。其中缭黔，火電同比增長1.9%，水電增長11.2%蒂破，風(fēng)電增長11.5%馏谨，太陽能發(fā)電增長27.8%。而去年同期火電增速為5.7%附迷，可見火電增速受到壓制惧互。去年的增長雖有其特殊因素，但也能看出今年火電在新能源電力和水電的壓制之下喇伯，增長乏力喊儡。不過需注意到拨与，今年風(fēng)光發(fā)電雖然增長迅猛，但電網(wǎng)在新能源電力消納能力上短期遇到了一定的瓶頸管宵，因此截珍，明年風(fēng)電和太陽能發(fā)電增速大概率會受到影響。從全國能源工作會議的目標(biāo)來看宇涵，2025年風(fēng)光裝機量新增2億千瓦，與前一年規(guī)劃一致吐梗，但低于2024年的實際裝機增量突仆。不過，明年也有不少核電機組將投入運營桐赠。因此穆垦，明年火電仍會受到其他能源擠壓。

從非電需求來看涌粱，今年化工用煤需求表現(xiàn)相對較好辱郑，比去年有明顯增長。其他行業(yè)耗煤表現(xiàn)一般侵选，地產(chǎn)等相關(guān)行業(yè)低迷是主要因素糟糊，預(yù)計明年也難有太大變化，或會隨著整體經(jīng)濟體量的增長而有所增長盐儿。

綜合來看讳臣，今年電力需求雖然增長較好，但是受新能源電力的擠壓稠鼻，火電增速一般冈止。前期由于山西減產(chǎn)的影響，動力煤整體處于相對平衡的狀態(tài)候齿，價格變化不大熙暴。但三季度后，供應(yīng)量大增慌盯，無論國內(nèi)產(chǎn)量還是進(jìn)口煤數(shù)量均創(chuàng)歷史新高周霉，而煤耗同比在持續(xù)下滑。旺季去庫較差润匙，市場信心不足诗眨，導(dǎo)致價格快速回落，不斷刷新低點孕讳。明年動力煤供應(yīng)增量預(yù)計主要來自國內(nèi)匠楚，從區(qū)域來看，主要來自新疆厂财。不過芋簿，新疆煤的運輸存在一定瓶頸修鲤，當(dāng)價格回落后，新疆煤外運難度加大扎瞧，產(chǎn)量增量可能會隨著價格回落而縮減乓记。從需求上看，明年發(fā)電量增速預(yù)計不錯草颤，但火電的增長還會受到風(fēng)光核電增量的擠壓锌筝。因此，明年動力煤供需預(yù)計總體仍顯寬松捏表，價格重心會進(jìn)一步下移法铝，主流價格波動進(jìn)入相對合理區(qū)間范圍內(nèi)。