在經(jīng)歷了數(shù)個月反復(fù)搖擺后谢床，美國能源部上周發(fā)布招標(biāo)公告兄一，宣布將購買300萬桶含硫原油，6月最終確定中標(biāo)結(jié)果识腿，要求供應(yīng)商8月交付出革。然而市場人士指出，美國政府回補戰(zhàn)略原油儲備(SPR)之路或很崎嶇渡讼，將面臨諸多考驗骂束。

去年3月，美國總統(tǒng)拜登祭出美國史上最大規(guī)模的1.8億桶石油儲備釋放成箫，以在俄烏沖突爆發(fā)展箱、油價飆升至每桶超過100美元之際，降低油價蹬昌。此番大規(guī)模拋儲混驰，令美國的戰(zhàn)略石油儲備水平降至1983年以來的最低水平。拜登政府曾計劃回補6000萬桶SPR凳厢，相當(dāng)于釋放計劃的1/3诱紫。

美國政府緊急釋放的戰(zhàn)略石油儲備價格為每桶約95美元，其希望以較低價格67-72美元區(qū)間補充SPR纹站。但現(xiàn)實是澈越，盡管今年油價數(shù)次處于這一價格區(qū)間，但真正執(zhí)行起來卻要難的多泌位。周一晨瀑，WTI 6月原油期貨收漲0.61%，報71.99美元/桶酒妄，仍勉強(qiáng)處于美國政府尋求的價格范圍拉冯。

之所以說SPR的回補實際操作上更困難，是因為美國政府在今年早些時候已經(jīng)嘗試過一次購買原油，但以失敗告終极胸。今年1月兵蟹，美國能源部取消了其300萬桶的補庫計劃，聲稱收到的報價過高眯穴。

SPR定期將石油借給煉油廠笆抱，獲得額外供應(yīng)作為回報。但近幾十年來砾脑，SPR直接購買的情況非常少見幼驶。

上述失敗，令美國能源部需要從交易員的角度出發(fā)韧衣，思考回補實操問題盅藻。該機(jī)構(gòu)需要改進(jìn)其投標(biāo)方式——以更能反映原油交易的方式投標(biāo)。這包括像石油公司那樣畅铭，去權(quán)衡市場波動性和風(fēng)險氏淑。石油市場可能遇到諸多意外突發(fā)情況，包括自然災(zāi)害顶瞒、地緣政治緊張局勢或OPEC+產(chǎn)量政策變化等夸政。

業(yè)內(nèi)人士指出元旬，美國能源部此前投標(biāo)失敗榴徐，因其以固定價格報價。固定價格意味著交易對手方將不得不承擔(dān)長達(dá)13天的價格固定所帶來的市場風(fēng)險匀归。因此石油生產(chǎn)商可能會提高價格坑资，對油價波動幾美元的風(fēng)險進(jìn)行對沖，而對沖成本是轉(zhuǎn)嫁給買方毯舞，也就是美國政府的爹故。

市場走勢還主要與價格差異有關(guān)，這包括不同的原油類型沥院，或是原油生產(chǎn)妹茬、買賣地點在哪里。這些價格差異可以使交易員們能夠計算運輸?shù)瘸杀酒龋⒆屔a(chǎn)商們有機(jī)會通過購買期貨或期權(quán)合約等金融工具來限制波動帶來的影響泳唇。

美國能源部上周宣布的投標(biāo)，就將改進(jìn)之前的定價方法殃描，變?yōu)榛谏鲜鎏峒暗膬r格差異的定價方法夜勋。美國政府要求對手方們就含硫原油價格差異給出價格。這有助于供應(yīng)商們更準(zhǔn)確地預(yù)測成本扒哩，和限制潛在的損失聚伤。截至上周五，價格差異為98美分。

市場人士評論稱坠天，理論上夯秃，同樣的問題仍然存在，因為交易商們在等待決定期間痢艺，有兩周的時間必須承受價格差異寝并。然而，價格差異的波動性遠(yuǎn)低于油價腹备。如果本次投標(biāo)成功衬潦，新的定價方式可以為未來的SPR回補提供藍(lán)圖。

事實上植酥，考慮到與OPEC+的隔空博弈镀岛，和來自亞洲的強(qiáng)勁需求，對拜登政府來說友驮，更緊迫的問題可能是漂羊，油價是否能保持在該國能源部的目標(biāo)范圍內(nèi)。拜登曾表示卸留，將以一種為美國納稅人帶來最大價值并保護(hù)美國經(jīng)濟(jì)和安全利益的方式走越，來回補SPR。

雖然極低的SPR水平遭到共和黨官員們的強(qiáng)烈批評耻瑟，但許多分析師認(rèn)為旨指，美國SPR庫存足以抵御供應(yīng)沖擊，尤其是考慮到德克薩斯州和新墨西哥州快速增長的頁巖油產(chǎn)量溃墨，推動美國原油產(chǎn)量接近創(chuàng)紀(jì)錄水平抽雇。

目前，石油交易員正密切關(guān)注美國能源部在補充SPR方面的一舉一動擂益。由于OPEC+減產(chǎn)剖冒，美國能源部所需的含硫原油更加緊俏。繼續(xù)補充SPR翻妆，勢必會進(jìn)一步收緊原油市場卓邓，推高油價，即將到來的夏季出行高峰期可能也會推高汽油價格践拐。