2010年以來(lái)纵刘，美國(guó)憑借水力壓裂法這一革命性開采技術(shù)，使國(guó)內(nèi)頁(yè)巖油產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了歷史性飛躍荸哟，一舉躍升為全球最大石油生產(chǎn)國(guó)假哎，在國(guó)際原油定價(jià)方面與中東分庭抗禮。
但十三年后的今天鞍历，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)已盡顯疲態(tài)舵抹。
根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)的最新估計(jì)肪虎，4月美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增加68000桶/日，雖然產(chǎn)量繼續(xù)增長(zhǎng)惧蛹，但增速將創(chuàng)下2022年12月以來(lái)的最小紀(jì)錄 蚣狠。與此同時(shí)，有超級(jí)油田之稱的美國(guó)最大頁(yè)巖油田二疊紀(jì)盆地石油產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)26000桶/日弥败，也是自去年12月以來(lái)的最小增幅号蒙。
產(chǎn)量增長(zhǎng)疲軟的背后，一部分是經(jīng)濟(jì)堪憂的前景下頁(yè)巖油生產(chǎn)商們不愿意增產(chǎn)脾飘，但也有一部分是油井產(chǎn)能增長(zhǎng)乏力聊浊。
種種跡象表明，二疊紀(jì)盆地原油產(chǎn)能將見(jiàn)頂短连，優(yōu)質(zhì)油井不僅在數(shù)量上快速萎縮斩缘，其產(chǎn)量也正在下滑。而早在去年就有報(bào)道稱根术， 如果各公司恢復(fù)疫情前的高速鉆探速度泳隶，美國(guó)最好的頁(yè)巖油儲(chǔ)藏將在未來(lái)幾年內(nèi)被耗盡。
2021年美國(guó)石油總產(chǎn)量中有超過(guò)三分之二是頁(yè)巖油涮侥，如此巨大的占比意味著灭大，頁(yè)巖油產(chǎn)能見(jiàn)頂將對(duì)美國(guó)石油供應(yīng)造成不小威脅。
分析人士擔(dān)心铐维，美國(guó)可能會(huì)丟掉它在全球石油供應(yīng)格局中的主導(dǎo)地位柬泽，屆時(shí)，OPEC重新奪回國(guó)際原油定價(jià)權(quán)嫁蛇，1970年代的石油危機(jī)卷土重來(lái)锨并。
二疊紀(jì)盆地產(chǎn)量見(jiàn)頂，美國(guó)原油最大引擎熄火睬棚？
美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量由七大主力盆地支撐第煮，其中，以橫跨德克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀(jì)盆地為首抑党。
得益于開采技術(shù)革命帶來(lái)的低開采成本包警，二疊紀(jì)盆地原油產(chǎn)量自2007年開始加速增長(zhǎng)，2022年末原油產(chǎn)量占七大主力盆地的61%底靠，約占美國(guó)原油產(chǎn)量的三分之一害晦。
根據(jù)EIA年初發(fā)布的預(yù)測(cè)，2023年二疊紀(jì)盆地原油日產(chǎn)量將達(dá)到570萬(wàn)桶苛骨，占美國(guó)原油日產(chǎn)量1240萬(wàn)桶的46%篱瞎。今年原油產(chǎn)量的增長(zhǎng)大部分將來(lái)自二疊紀(jì)盆地。
數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA
可以說(shuō)痒芝，二疊紀(jì)盆地?fù)纹鹆嗣绹?guó)原油的半邊天遥局，對(duì)于美國(guó)成為全球最大石油生產(chǎn)國(guó)功不可沒(méi)付箩。
然而，這種繁榮即將成為明日黃花莽烫。
美國(guó)最大頁(yè)巖油生產(chǎn)商先鋒自然資源首席執(zhí)行官Scott Sheffield在接受媒體采訪時(shí)表示：
二疊紀(jì)盆地的石油產(chǎn)量將在未來(lái)五到六年內(nèi)達(dá)到峰值瞭谴。
與此同時(shí)，鷹灘汉渣、阿巴拉契亞册压、奈厄布拉勒等其他六大產(chǎn)區(qū)仍處于“躺平”模式，日產(chǎn)量甚至沒(méi)恢復(fù)到疫情爆發(fā)前的水平赶匣。
數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA
主力產(chǎn)區(qū)增長(zhǎng)乏力捕诲，即使不意味著美國(guó)原油生產(chǎn)增長(zhǎng)的最大引擎熄火，至少可能會(huì)像Sheffield說(shuō)得那樣卿怀，不會(huì)像過(guò)去那樣擁有巨大的增長(zhǎng)動(dòng)力卿裙。
投資者不愿增產(chǎn)
產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩的幕后主要推手是投資人。
在能源的新舊交替之際镣凯，投資者擔(dān)心眼下石油市場(chǎng)的火爆可能只是“回光返照”外卷，因此不斷向企業(yè)施壓，要求削減支出痹筛，限制產(chǎn)能莺治，以維持高油價(jià)。
華爾街見(jiàn)聞此前文章提及帚稠，美國(guó)原油公司去年在股票回購(gòu)和股息上的支出超過(guò)了資本項(xiàng)目支出谣旁，為2012年來(lái)首次。26家原油公司總計(jì)回購(gòu)和分紅1280億美元滋早。
今年1月份蔓挖，美國(guó)公司累計(jì)公告股票回購(gòu)總額達(dá)1320億美元，為歷年1月最高值馆衔，能源巨頭雪佛龍承諾出資750億美元用于回購(gòu)，僅一家公司就占了一半多怨绣。
由于投資人不愿意增產(chǎn)角溃，即使 在去年俄烏沖突全球石油價(jià)格飆升的情況下，美國(guó)全年頁(yè)巖油產(chǎn)量的增速卻只有2017-2019年鼎盛時(shí)期年均增速的三分之一篮撑，遠(yuǎn)低于疫情前的水平减细。
EIA的數(shù)據(jù)則顯示，去年美國(guó)原油產(chǎn)量增速僅為多數(shù)預(yù)期的一半电伐，而今年的生產(chǎn)增速預(yù)計(jì)與去年持平顷床。
數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA 優(yōu)質(zhì)油井熄火 新油井難以為繼
投資人不想增產(chǎn)是主觀上的原因，資源衰竭則是客觀上的原因秆杰。
說(shuō)到這里脸榔，就不得不提頁(yè)巖油井的一個(gè)致命缺陷——短命蚊来。
與常規(guī)油田相比，頁(yè)巖油井的生產(chǎn)周期更短汗歧，單井有效壽命只有3-5年逢君。
據(jù)中信期貨此前測(cè)算：美國(guó)頁(yè)巖油一般在開始生產(chǎn)1-3個(gè)月后達(dá)到其產(chǎn)量巔峰，隨后產(chǎn)量下滑; 一年后單井產(chǎn)量衰減60%-70%;第二年再衰減30%-40%; 第三至第五年每年再衰減25%-30%;五年后基本進(jìn)入低產(chǎn)期惶嗓。
經(jīng)歷了十多年的瘋狂鉆探蒲妹，美國(guó)大部分優(yōu)質(zhì)頁(yè)巖油田正快速邁向枯竭。
根據(jù)分析公司FLOW Partners lLC的數(shù)據(jù)尸粒，去年二疊紀(jì)盆地特拉華部分最優(yōu)質(zhì)的10%油井的石油產(chǎn)量比2017年最優(yōu)質(zhì)的油井平均低15%块透。
與此同時(shí)，分析機(jī)構(gòu)NoviLabs的數(shù)據(jù)顯示事矾，平均每口油井的產(chǎn)量比前一年下降了 6%巍碍。
高管們則表示，如果不能再發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的油井圾笨，或者開采技術(shù)不能取得進(jìn)展教馆，隨著現(xiàn)有庫(kù)存耗盡，生產(chǎn)商將被迫去開采低質(zhì)量的油井擂达，而這需要更高的油價(jià)來(lái)刺激投資土铺。
具體來(lái)看，石油巨頭雪佛龍板鬓、CVX悲敷、戴文能源和其他一些將二疊紀(jì)盆地視為未來(lái)計(jì)劃核心的公司， 去年優(yōu)質(zhì)油井的原油產(chǎn)量均低于前一年俭令。
雪佛龍是二疊紀(jì)盆地的最大地主后德，它在德州Culberson縣鉆探的油井中，新油井產(chǎn)能與老的優(yōu)質(zhì)油井相比出現(xiàn)下滑抄腔。
根據(jù)FLOW估計(jì)瓢湃，雪佛龍去年在Culberson投入運(yùn)營(yíng)的油井，平均產(chǎn)量比2018年開始生產(chǎn)的油井減少42%赫蛇。
而根據(jù)NoviLabs的數(shù)據(jù)绵患，雪佛龍去年在特拉華產(chǎn)油區(qū)投產(chǎn)的油井中，排名前10%的油井的產(chǎn)量比前一年平均低25%茂萤。
雪佛龍高管近期表示图瘾，公司未能完成特拉華盆地的石油生產(chǎn)目標(biāo)，理由是 枯竭 率高于預(yù)期泵躲。 他們表示赏晃，雪佛龍計(jì)劃調(diào)整其在二疊紀(jì)盆地的生產(chǎn)，并將部分鉆探活動(dòng)轉(zhuǎn)移到新墨西哥州露俏，瞄準(zhǔn)產(chǎn)能更高的地區(qū)施司。
早在去年年底就有報(bào)道稱毫胎，二疊紀(jì)盆地超過(guò)三分之二的優(yōu)質(zhì)土地已經(jīng)被鉆探，加上新油井產(chǎn)量下滑毁察，生產(chǎn)商正在往更深的地方鉆探赘湾。
數(shù)據(jù)來(lái)源：EIA
雪佛龍公司首席執(zhí)行官M(fèi)ike Wirth近期說(shuō)，雖然二疊紀(jì)盆地仍有一些尚未開發(fā)的地區(qū)尚染，但美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)十年前的生產(chǎn)增速和鉆探活動(dòng)“不太可能重現(xiàn)”律逼。
雪佛龍計(jì)劃到2025年將二疊紀(jì)盆地石油產(chǎn)量提高到100萬(wàn)桶/日，但到2030年前產(chǎn)量將在120萬(wàn)桶/日的水平見(jiàn)頂逗柴。
戴文能源在一個(gè)名叫Boundary Raider的地區(qū)鉆探了一些特拉華盆地有史以來(lái)最高產(chǎn)的油井蛹头。
但據(jù)FLOW總裁Tom Loughrey說(shuō)，2021年戴文能源平均每口油井9個(gè)月內(nèi)的產(chǎn)量?jī)H為16.7萬(wàn)桶戏溺，比2020年同期的34.2萬(wàn)桶下滑了一半以上渣蜗。
Loughrey還說(shuō)，戴文的中型油井正在穩(wěn)定生產(chǎn)旷祸，但大型油井產(chǎn)量大幅下滑耕拷。
除此以外，投行Raymond James Financia在去年9月份的一份報(bào)告中估計(jì)托享，特拉華盆地的上市和私人企業(yè)擁有約7.2年的最佳開采時(shí)間骚烧，米德蘭盆地(二疊紀(jì)盆地的另一個(gè)主要組成部分)則不到8年。
重回1970年代?
上世紀(jì)七闰围、八十年代全球爆發(fā)了兩次石油危機(jī)赃绊。
第一次石油危機(jī)期間(1973-1975年)，阿拉伯國(guó)家聯(lián)合對(duì)美國(guó)等西方國(guó)家進(jìn)行了石油制裁羡榴，原油價(jià)格由危機(jī)前的2.7美元/桶飆升至13美元/桶碧查。
而在第二次危機(jī)期間(1978-1980年)，石油輸出國(guó)伊朗原油產(chǎn)量大幅下滑校仑，導(dǎo)致全球供應(yīng)一度面臨500萬(wàn)桶/天的缺口舅尸，國(guó)際油價(jià)一度飆升至41美元/桶。
可以說(shuō)捻仁，上世紀(jì)70年代是OPEC對(duì)世界石油市場(chǎng)的影響力達(dá)到巔峰的時(shí)期殖锹。
為了打破OPEC對(duì)國(guó)際油價(jià)的主導(dǎo)權(quán)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家開始在非OPEC地區(qū)大力開展石油勘探和開采活動(dòng)衍醒，其中以美國(guó)領(lǐng)銜。
憑借快速增長(zhǎng)的頁(yè)巖油產(chǎn)量铣滥，美國(guó)于2018超過(guò)俄羅斯和沙特阿拉伯成為世界最大原油生產(chǎn)國(guó)父驮。
截至疫情爆發(fā)前，美國(guó)原油產(chǎn)量已從十年前的720萬(wàn)桶/日增加至1300萬(wàn)桶/日肃萍。
美國(guó)可以通過(guò)快速調(diào)節(jié)產(chǎn)量應(yīng)對(duì)OPEC政策涎瓜，影響國(guó)際油價(jià)羹李，因此被外界視為能與OPEC分庭抗禮的“機(jī)動(dòng)產(chǎn)油國(guó)”(swing producer)。
如今美國(guó)頁(yè)巖油繁榮的消退慈宾，令頁(yè)巖油生產(chǎn)商對(duì)美國(guó)在國(guó)際原油供應(yīng)格局中主導(dǎo)地位產(chǎn)生了擔(dān)憂猖驹。
在標(biāo)普全球舉辦的CERAWeek會(huì)議上，康菲石油首席執(zhí)行官Ryan Lance警告稱：“世界正在回到上世紀(jì)70年代和80年代的狀態(tài)酗宋，” OPEC將供應(yīng)更多全球所需的石油积仗。
Sheffield認(rèn)為，未來(lái)25年里蜕猫，石油市場(chǎng)將由沙特阿拉伯寂曹、阿聯(lián)酋和科威特三個(gè)國(guó)家掌控。
德文能源的首席執(zhí)行官Rick Muncrief也認(rèn)為回右，隨著全球供應(yīng)能力不斷減弱隆圆，石油供需平衡將收緊，油價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)新一輪飆升翔烁。
目前布倫特原油在75美元附近徘徊渺氧，受全球經(jīng)濟(jì)衰退的悲觀情緒影響，自去年5月的峰值已經(jīng)跌去近40%蹬屹。
但在供應(yīng)緊張的背景下侣背，多數(shù)分析預(yù)計(jì)油價(jià)將在未來(lái)幾年內(nèi)反彈。
其中哩治，最看好油價(jià)前景之一的大行高盛在最新的報(bào)告中預(yù)測(cè)秃踩，布倫特原油在未來(lái)12個(gè)月能達(dá)到94美元/桶，但由于全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇扫矾，高盛認(rèn)為酿萄，油價(jià)在2024年下半年只能達(dá)到97美元/桶。
高盛現(xiàn)在預(yù)計(jì)OPEC只會(huì)在2024年第三季度增加產(chǎn)量勘浇。
