日前风钻，國(guó)家電網(wǎng)公司董事長(zhǎng)辛保安在接受采訪時(shí)表示，2023年公司要加大投資酒请，發(fā)揮投資對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的拉動(dòng)作用，電網(wǎng)投資將超過(guò)5200億元展管，再創(chuàng)歷史新高陕牲。
2020年，我國(guó)已向全世界宣布：2030年前實(shí)現(xiàn)碳峰值瓣老，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和芒极。2030年，可再生能源中的主力軍——風(fēng)電崇已、光伏的總裝機(jī)量將達(dá)到12億千瓦以上户挟。
國(guó)家能源局明確表示，到“十四五”末贱起，可再生能源的發(fā)電裝機(jī)占全國(guó)電力總裝機(jī)的比例將超過(guò)一半中痴，可再生能源在全社會(huì)用電量增量中的比重將是“三分天下有其二”。
經(jīng)歷新能源的大爆發(fā)迫扫，可再生能源將不再是電力消費(fèi)的“補(bǔ)充劑”疮窟，而將是能源消費(fèi)增量的“主力軍”。
能源結(jié)構(gòu)的歷史性變化诬絮，帶來(lái)輸電環(huán)節(jié)的劇烈變革;新能源的消納和輸送鬼癣，又催生出對(duì)新型電力系統(tǒng)的巨大需求。
這是一場(chǎng)歷史級(jí)別的投資機(jī)遇啤贩。
國(guó)家電網(wǎng)公司董事長(zhǎng)辛保安此前披露待秃，“十四五”期間國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃投入3500億美元(約2.23萬(wàn)億元)拜秧，推進(jìn)電網(wǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
南方電網(wǎng)在“十四五”期間的計(jì)劃是總投約6700億元章郁，較“十三五”總投資增長(zhǎng)約22%枉氮。兩者合計(jì)總投資就高達(dá)2.9萬(wàn)億元，如果算上地區(qū)電網(wǎng)公司驱犹，“十四五”期間全國(guó)電網(wǎng)總投資預(yù)計(jì)達(dá)到3萬(wàn)億元嘲恍。
需要注意的是，3萬(wàn)億的投資重點(diǎn)“砸向了”特高壓中的直流電雄驹。其中佃牛，國(guó)家電網(wǎng)將規(guī)劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬(wàn)千瓦医舆。如果加上南方電網(wǎng)俘侠，預(yù)計(jì)將超過(guò)1億千瓦。根據(jù)“十四五”風(fēng)光大基地的建設(shè)規(guī)劃彪饺，預(yù)計(jì)至少需要9-10條遠(yuǎn)距離特高壓直流線路钦将。
截至2020年年底，我國(guó)已建成22條特高壓線路通冕，其中交流6條阱纷、直流16條。未來(lái)创炉，直流特高壓不但在數(shù)量上占據(jù)壓倒優(yōu)勢(shì)辞唤，也是輸送可再生能源的主力軍。
特高壓號(hào)稱為世界輸電技術(shù)領(lǐng)域的“珠穆朗瑪峰”尺那，其中的直流特高壓輸電則是新型電力系統(tǒng)的主線为巾，也是未來(lái)五年電網(wǎng)投資最為明確的方向。
尤其是在柔性直流技術(shù)的加持下丹自，不僅克服了常規(guī)直流電輸送的缺陷彰朴，還可以長(zhǎng)距離運(yùn)輸，甚至可用于深海風(fēng)能的送出弹值。中信建投預(yù)計(jì)据智，“十四五”期間直流輸電總投資規(guī)模接近4000億元。
和常規(guī)直流不同弟孟，柔性直流(VSC)采用了功率半導(dǎo)體(IGB等)贝咙，以柔性換流閥為核心進(jìn)行交直流轉(zhuǎn)換。
直流輸電設(shè)備中最有價(jià)值量的是直流換流閥拂募，制造難度大庭猩，壁壘深，毛利率達(dá)到35%左右陈症，通常一條特高壓直流換流閥價(jià)值量大概16億蔼水，其中震糖，晶閘管價(jià)值量占30%。
而在柔性直流站中趴腋，柔直閥的價(jià)值占比將更高吊说，與常規(guī)換流閥不同，其技術(shù)更復(fù)雜优炬，且IGBT的技術(shù)含量更高颁井，因此同容量的柔直閥是常規(guī)閥價(jià)格的3-4倍。
通常蠢护，IGBT在柔性直流用量占比在30-40%雅宾，IGBT、晶閘管(均為換流閥核心部件)在4000億投資的盤子里能占到10-15%恃姨，大概450億擅锁。
國(guó)電南瑞(600406.SH)是我國(guó)換流閥和直流保護(hù)系統(tǒng)的行業(yè)龍頭，背靠國(guó)家電網(wǎng)宴今，公司是國(guó)內(nèi)電網(wǎng)智能化領(lǐng)域的“老大哥”母谋。甚至有機(jī)構(gòu)稱其為“電網(wǎng)行業(yè)的寧德時(shí)代”，無(wú)論體量换攘、技術(shù)和引領(lǐng)作用堰哗，都是行業(yè)絕對(duì)龍頭。
國(guó)電南瑞在直流特高壓換流閥領(lǐng)域的市占率達(dá)到50%椎颓，龍頭地位明顯飘具。但公司體量已經(jīng)很大，性對(duì)來(lái)看彈性較小一些鲁压，新型特高壓的收入彈性大概在10%，屬于穩(wěn)健投資者的首選粒惜。
另一家國(guó)網(wǎng)旗下企業(yè)也值得關(guān)注佣棠，許繼電氣(000400.SZ)在常規(guī)直流、柔性直流領(lǐng)域具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力蜡镶，為我國(guó)首個(gè)海風(fēng)柔直送出工程——三峽如東柔直工程提供了柔直換流閥雾袱、直流耗能成套裝置等。足見(jiàn)公司的技術(shù)實(shí)力官还。
直流輸電業(yè)務(wù)將為許繼電氣帶來(lái)結(jié)構(gòu)性的增長(zhǎng)空間芹橡，公司在換流閥市占率為30%，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)其業(yè)績(jī)彈性在25%-30%望伦。此外林说，許繼電氣還是國(guó)內(nèi)電網(wǎng)智能化領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品涉及繼電保護(hù)屯伞、智能電表腿箩、中壓供用電豪直、電動(dòng)汽車充換電等。
背靠國(guó)網(wǎng)大樹(shù)好乘涼珠移，控股股東國(guó)家電網(wǎng)對(duì)國(guó)電南瑞和許繼電氣的收入貢獻(xiàn)率都在7成左右弓乙，特高壓工程開(kāi)工后，訂單一般在一年后轉(zhuǎn)化為業(yè)績(jī)钧惧，因此重點(diǎn)觀察的并非當(dāng)下業(yè)績(jī)而是訂單暇韧，因?yàn)橛唵蝺冬F(xiàn)度極高，兩家公司幾乎沒(méi)有什么壞賬叮歧。市場(chǎng)對(duì)于訂單的向好預(yù)期作两，進(jìn)而提振股價(jià)是其股價(jià)表現(xiàn)最甜蜜的時(shí)刻。
此外忆颇，換流閥中的IGBT和晶閘管核心企業(yè)值得重點(diǎn)關(guān)注浴誉。由西電所改制而成，擁有50年技術(shù)沉淀的派瑞股份(300831.SZ)是其中的佼佼者卿截，我囯第一只整流管孝速、晶閘管、快速晶閘管拨蓖、雙向晶閘管橱殉、逆導(dǎo)晶閘管、可關(guān)斷晶閘管(GTO)照旺、光控晶閘管均由西電所硏發(fā)泰啼。
派瑞股份是國(guó)內(nèi)僅有的兩家能夠滿足輸變電工程技術(shù)要求的高壓直流閥用晶閘管生產(chǎn)企業(yè)，三峽工程酝浦、云南-廣州等30多條特高壓工程中都有派瑞的產(chǎn)品;另一家為時(shí)代電氣(688187.SH)分衫，但后者主要業(yè)務(wù)為軌道交通。
派瑞的高壓直流閥用晶閘管在囯內(nèi)市占率約50%般此，作為一種功率半導(dǎo)體蚪战，晶閘管是高壓直流輸電換流閥中的必需品，占據(jù)重要地位铐懊，柔直輸電豐富的應(yīng)用場(chǎng)景將給派瑞股份帶來(lái)強(qiáng)大的
業(yè)績(jī)彈性邀桑。
在歷史性拐點(diǎn)來(lái)臨之際，此前電力設(shè)備的低估值邏輯將被重新改寫科乎，綠色電力更為廣闊的想象空間壁畸，實(shí)打?qū)嵉木揞~投資以及在建工程，都將持續(xù)提振新型電力系統(tǒng)相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)和估值中樞茅茂。
