“極端天氣”已現(xiàn)余黎，今夏全球溫度“高”且“長”摘投。7月中旬歐洲國家遭遇持續(xù)性極端高溫天氣匾效，英國宣布進(jìn)入“國家緊急狀態(tài)”蕴来，并發(fā)布史上第1次極端高溫紅色預(yù)警;同時(shí)受持續(xù)高溫干燥天氣影響漆暑，萊茵河在德國境內(nèi)多段出現(xiàn)不同程度水位下降忠伊。

國內(nèi)自7月來高溫日數(shù)異常偏多茫经，長江流域甚至發(fā)生大范圍夏伏旱巷波，同時(shí)降水量季節(jié)性及地域性分布不均勻萎津，今年8月的日均入庫流量創(chuàng)下了三峽大壩正常運(yùn)行以來的最低值，3月卻為上半年降水量最為“豐盛”時(shí)期抹镊，有逆于往年;從地域上看锉屈，今年西南地區(qū)夏季降水量極度不平衡，極端高溫干旱垮耳，嘉陵江重慶段大面積河床裸露颈渊，山火頻發(fā)，然而相對(duì)少雨的西北(晉陜蒙)地區(qū)8月初卻迎來特大暴雨并短期影響煤炭生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)效率终佛。

“雙碳“政策推進(jìn)發(fā)電結(jié)構(gòu)變化俊嗽。“控煤”將成為“雙碳”政策主要實(shí)現(xiàn)途徑，考慮到動(dòng)力煤最主要的下游是電力行業(yè)铃彰，且煤電目前仍是我國電力供給主體绍豁，電力控煤是“雙碳”政策中控煤途徑的關(guān)鍵。我們發(fā)現(xiàn)牙捉，在技術(shù)完備竹揍、電力消納等問題需要時(shí)間解決前，我國煤電職責(zé)已逐漸從“主力→調(diào)峰”轉(zhuǎn)移橘凿。

新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換棱悄，用電需求韌性仍存。四大高耗能行業(yè)合計(jì)用電量同比增長2.36%寡络，兩年復(fù)合增長7.9%;高技術(shù)及裝備制造業(yè)合計(jì)用電量同比增長2.3%鬼壹，兩年復(fù)合增長11.8%，消費(fèi)品制造業(yè)合計(jì)用電量同比下降0.9%述搀，兩年復(fù)合增長8.2%治牲。“高技術(shù)及裝備行業(yè)”中風(fēng)能原動(dòng)設(shè)備制造用電量同比增長9.93%，新能源車整車制造用電量同比增長75.52%箱歪，光伏設(shè)備及元器件制造用電量同比增長123.27%趁悦。第三產(chǎn)業(yè)和城鄉(xiāng)居民生活用電飛速增長也是拉動(dòng)用電超預(yù)期的重要因素。

2022年1-8月揽膏，用電量10143億千瓦時(shí)委蒿，同比增長6.1%，兩年復(fù)合增長13.4%(其中歹朵，充換電服務(wù)業(yè)用電量兩年復(fù)合增速達(dá)到60%)黎人，未來隨著疫情逐步控制撼泛，接觸型聚集型服務(wù)業(yè)用電量將得到明顯回升(如：交通運(yùn)輸、住宿澡谭、餐飲等)愿题。

故在新興產(chǎn)業(yè)和四大高耗能行業(yè)用電成長性及韌性的條件下，我們預(yù)計(jì)“十四五”時(shí)期電力彈性系數(shù)均值為1.3蛙奖，“十五五”期間為1.0;在假設(shè)GDP增速“十四五”期間均值為5.0%潘酗，十五五期間為4.0%的條件下，2025年全社會(huì)用電量預(yù)計(jì)增至104000萬億千瓦時(shí)雁仲，2030年將增至127900億千瓦時(shí)仔夺，CAGR=5.5%(2020至2030年)。

2025年前煤電需求預(yù)計(jì)不會(huì)達(dá)峰攒砖。今年的異常高溫缸兔、干旱天氣并帶來的區(qū)域性、階段性限電對(duì)煤電吹艇、煤炭基本面以及電力供應(yīng)系統(tǒng)產(chǎn)生如下影響：

1.高溫高日耗惰蜜，加速煤炭社會(huì)庫存去化，且高溫時(shí)間持續(xù)長受神，額外多消耗4000萬噸煤炭推讽，這將降低淡季庫存壓力;

2.10月來臨，煤礦及鐵路運(yùn)力優(yōu)先保長協(xié)碧爬，市場煤資源依舊偏緊失叁，同時(shí)“金九銀十”冶金化工等采購積極依舊，下游非電行業(yè)剛性備貨旺胳，隨著冬儲(chǔ)啟動(dòng)隐辟，疊加8月高溫帶來的庫存去化，預(yù)計(jì)11月供暖季開始前煤價(jià)大概率會(huì)保持偏強(qiáng)運(yùn)行;

3.預(yù)計(jì)明年新增煤電裝機(jī)有望大幅提升捞蹈，將同步帶來煤炭消費(fèi)量增加;

4.去年至今的限電事件栈碰，反應(yīng)目前能源供應(yīng)脆弱，電源系統(tǒng)配置不足钧鸳，煤電裝機(jī)不足牛斥，無法體現(xiàn)其靈活調(diào)峰能力，煤電在能源供應(yīng)體系中的重要性顯現(xiàn)搓睦，市場對(duì)煤炭達(dá)峰預(yù)期延后卡载，中長期煤炭消費(fèi)韌性預(yù)期仍存。

通過差值法“煤電=發(fā)電量-(風(fēng)電+光電+核電+水電+生物質(zhì)電+氣電)”計(jì)算煤電需求傍念，我們發(fā)現(xiàn)矫夷，考慮到電煤占比動(dòng)力煤需求近60%，我們預(yù)計(jì)2027-2028年或是煤電/電煤達(dá)峰時(shí)間憋槐，預(yù)計(jì)2025年動(dòng)力煤總需求將增至41億噸双藕，且隨著電煤達(dá)峰淑趾，動(dòng)力煤需求或也在2027-2028年迎來消費(fèi)峰值。