十月以來原油市場多空之間再現(xiàn)激烈博弈危晕。上周五彰导，股市、商品上演了反轉(zhuǎn)大戲份良，上周四夜盤表現(xiàn)更加精彩标炭。過去一周宏觀層面壓力不減繼續(xù)施壓大宗商品市場失欢，原油市場除了受到美元走強和經(jīng)濟衰退擔(dān)憂的壓制，還需要消化美國與OPEC+方面的政治博弈涕克，對國內(nèi)市場來說國際化品種還面臨匯率問題蛀醉，這讓這些品種在國內(nèi)外盤面表現(xiàn)出明顯的差異，外盤商品在美元走強后表現(xiàn)明顯更弱衅码，而國內(nèi)市場則是有明顯的抗跌表現(xiàn)拯刁，整體表現(xiàn)為寬幅振蕩格局，這一狀態(tài)已經(jīng)持續(xù)了兩個月時間逝段，目前仍沒有打破僵局的跡象出現(xiàn)垛玻。
原油市場過去一周高位回落，國際油價跌幅累積超7%奶躯，失去成本支撐的能化板塊更是成為了大宗商品市場跌幅最大的板塊帚桩，上周五收盤后國際油價收于一周低位亿驾，雖然月初OPEC+減產(chǎn)力度遠超市場預(yù)期推漲了油價，但并未讓市場信心恢復(fù)到支撐油價維持高位的強度账嚎，在后續(xù)宏觀利空及美國施壓之下莫瞬，油價承壓回落。
在美國中期選舉前郭蕉，原油市場進一步增加了不確定性疼邀，尤其美國跟OPEC+之間的對立給油價注入政治博弈的因素，雖然沙特稱決定完全是出于經(jīng)濟層面考慮召锈，但顯然這激怒了拜登政府沛野。美國總統(tǒng)拜登的密友、參議員Chris Coons表示诅枚，針對OPEC+的減產(chǎn)決定含话，國會可能暫停向沙特阿拉伯出售武器。參議院外交關(guān)系委員會成員Coons說：石油減產(chǎn)是“一記陰招”妥坦，幫助俄羅斯“資助他們對烏克蘭的侵略戰(zhàn)爭”茂钠。他的講話表明，民主黨控制的國會越來越傾向于削減軍事援助庵窄，以懲罰沙特在距離美國中期選舉只剩大約一個月之際支持OPEC+削減產(chǎn)量目標(biāo)弃净⊥窳遥可以想象美國中期選舉之前炉展，拜登政府仍然有強烈的意愿去壓制油價，后續(xù)或許會有相關(guān)措施推出巩蕊，這是油價仍要面臨的重大考驗聪磁，也是部分看漲油價的投資者更愿意采取觀望的原因所在。
此次OPEC+減產(chǎn)200萬桶/日給脆弱的油價帶來了支撐塑验，根據(jù)OPEC最新公布的9月月報來看瞎暑，200萬桶減產(chǎn)計劃中分配的減產(chǎn)量，剔除部分產(chǎn)量低于目標(biāo)產(chǎn)量的國家与帆，OPEC方面合計實際減產(chǎn)數(shù)量為97.8萬桶/日了赌。另根據(jù)三方機構(gòu)測試，非OPEC成員國方面俄羅斯方面因制裁導(dǎo)致產(chǎn)量低于減產(chǎn)目標(biāo)產(chǎn)量玄糟，不會進一步主動減產(chǎn)勿她，但哈薩克斯坦等國家有約10萬桶/日的減產(chǎn)任務(wù)，這樣整個OPEC+的實際減產(chǎn)量基本符合沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲估計的110萬桶/日阵翎。按照目前的減產(chǎn)計劃逢并，此次減產(chǎn)量大概率要超100萬桶/日，各方機構(gòu)也均在OPEC+減產(chǎn)之后大幅調(diào)整了原油市場供需平衡表郭卫，原油市場供應(yīng)過剩壓力得到明顯緩解砍聊。后續(xù)需要跟蹤11月開始OPEC+減產(chǎn)實際執(zhí)行后市場的反應(yīng)背稼，預(yù)計減產(chǎn)對油價的利多作用仍將隨著時間推演在隨后幾個月里發(fā)揮。
雖然OPEC+減產(chǎn)一度推動油價拉出5連陽玻蝌，但影響油價的因素并不只是局限在供應(yīng)端蟹肘，隨著美國CPI數(shù)據(jù)再次超預(yù)期，美聯(lián)儲11月繼續(xù)大幅加息75個基點再次成為確定性的事件摇致，而全球經(jīng)濟下行壓力持續(xù)施壓全球風(fēng)險資產(chǎn)穆惩，OPEC+也在發(fā)布的月報中稱在高通脹水平、主要央行收緊貨幣政策等挑戰(zhàn)加劇的情況下穴阱，全球經(jīng)濟增長已進入一個嚴(yán)重的不確定時期咖自，宏觀經(jīng)濟狀況不斷惡化。在此背景下過去一周油價又大幅回落爱蚣，顯然需求端才是油價上行的根基逼渤。根據(jù)目前的情況來看，國際能源署间炮、EIA均對2023年原油市場需求維持了謹(jǐn)慎判斷焙厂，尤其是EIA判斷明年原油需求增長預(yù)期只有148萬桶/日，這也意味著明年原油市場恢復(fù)步伐大幅放緩卫银。
EIA公布的最新一期周度數(shù)據(jù)顯示扫钝，截至10月7日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增幅大超預(yù)期，精煉油庫存大幅超前值掐边，而汽油庫存降幅超前值刁祸。具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至10月7日當(dāng)周EIA原油庫存變動實際公布增加988萬桶斋竞，預(yù)期增加175桶倔约，前值減少135.6萬桶。汽油庫存實際公布增加202.30萬桶坝初，前值減少242.2萬桶浸剩；精煉油庫存實際公布減少485.30萬桶，前值減少289.2萬桶鳄袍。原油進口606.3萬桶/日绢要，較前一周增加11.6萬桶/日。當(dāng)周美國原油出口減少167.9萬桶/日至287.2萬桶/日拗小。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1995.2萬桶/日重罪，較去年同期減少3.77%。10月7日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10.0萬桶至1190.0萬桶/日十籍。10月07日當(dāng)周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少769.0萬桶至4.087億桶蛆封，降幅1.85%。截至10月7日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量為2022年7月15日當(dāng)周以來最低勾栗。當(dāng)周EIA商業(yè)原油庫存為2021年7月30日當(dāng)周以來最高惨篱。
原油庫存出現(xiàn)大幅增長主要是因為出口的大幅下降盏筐。另外美國煉油廠的產(chǎn)能利用率將隨著秋季維護工作全面展開而有所回落。精煉油庫存降幅錄得2022年3月4日當(dāng)周以來最大令掠，經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)美國柴油需求旺盛刷新了3個多月來的新高规学，而歐洲因法國石化工人罷工等導(dǎo)致成品油供應(yīng)緊張，這進一步推動了柴油市場強勢辫扯，根據(jù)機構(gòu)展望來看橡周，預(yù)計柴油和汽油之間的價差將在今年冬天擴大，原因是季節(jié)性和煉油廠提高柴油產(chǎn)量侄突，這可能導(dǎo)致墨西哥灣沿岸地區(qū)的汽油供應(yīng)過剩膊向。另外在美國煉油加工量下滑的同時，中國煉廠的原油加工量正式回到了年初時的水平涎狐，這提升了原油需求端的表現(xiàn)糙娃，此前很長時間里中國市場需求不振拖累了原油需求端的表現(xiàn)。10月之后地?zé)挻蠓嵘碎_工率赐汤，全國煉油量恢復(fù)到了正常水平憎抡。
有不少投資者在OPEC+減產(chǎn)的激勵開下始重新做多原油，根據(jù)CFTC最新持倉數(shù)據(jù)顯示刨紊，所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸增加19305手至208666手合約性湿，創(chuàng)最近11周新高。據(jù)洲際交易所ICE數(shù)據(jù)顯示满败，上周布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加15831手至201163手肤频，近16周新高。上周油價持續(xù)回落之后葫录，相信越來越多的投資者對于做多油價會更加謹(jǐn)慎着裹。宏觀層面美聯(lián)儲強加息路徑及歐洲领猾、新興國家的經(jīng)濟下行壓力讓市場信心維持低位米同，強勢美元背景下，風(fēng)險資產(chǎn)易跌難漲的格局仍難以改變摔竿。目前原油市場面臨的影響因素非常復(fù)雜面粮，像減產(chǎn)、加息等多空因素的影響力度都足夠大继低，可以預(yù)計在多空雙方博弈的背景下熬苍，油價仍將保持高波動狀態(tài)，交易難度明顯增加袁翁，投資者要保持足夠耐心柴底。（作者單位：海通期貨）
責(zé)任編輯： 江曉蓓
原油市場過去一周高位回落，國際油價跌幅累積超7%奶躯，失去成本支撐的能化板塊更是成為了大宗商品市場跌幅最大的板塊帚桩，上周五收盤后國際油價收于一周低位亿驾，雖然月初OPEC+減產(chǎn)力度遠超市場預(yù)期推漲了油價，但并未讓市場信心恢復(fù)到支撐油價維持高位的強度账嚎，在后續(xù)宏觀利空及美國施壓之下莫瞬，油價承壓回落。
在美國中期選舉前郭蕉，原油市場進一步增加了不確定性疼邀，尤其美國跟OPEC+之間的對立給油價注入政治博弈的因素，雖然沙特稱決定完全是出于經(jīng)濟層面考慮召锈，但顯然這激怒了拜登政府沛野。美國總統(tǒng)拜登的密友、參議員Chris Coons表示诅枚，針對OPEC+的減產(chǎn)決定含话，國會可能暫停向沙特阿拉伯出售武器。參議院外交關(guān)系委員會成員Coons說：石油減產(chǎn)是“一記陰招”妥坦，幫助俄羅斯“資助他們對烏克蘭的侵略戰(zhàn)爭”茂钠。他的講話表明，民主黨控制的國會越來越傾向于削減軍事援助庵窄，以懲罰沙特在距離美國中期選舉只剩大約一個月之際支持OPEC+削減產(chǎn)量目標(biāo)弃净⊥窳遥可以想象美國中期選舉之前炉展，拜登政府仍然有強烈的意愿去壓制油價，后續(xù)或許會有相關(guān)措施推出巩蕊，這是油價仍要面臨的重大考驗聪磁，也是部分看漲油價的投資者更愿意采取觀望的原因所在。
此次OPEC+減產(chǎn)200萬桶/日給脆弱的油價帶來了支撐塑验，根據(jù)OPEC最新公布的9月月報來看瞎暑，200萬桶減產(chǎn)計劃中分配的減產(chǎn)量，剔除部分產(chǎn)量低于目標(biāo)產(chǎn)量的國家与帆，OPEC方面合計實際減產(chǎn)數(shù)量為97.8萬桶/日了赌。另根據(jù)三方機構(gòu)測試，非OPEC成員國方面俄羅斯方面因制裁導(dǎo)致產(chǎn)量低于減產(chǎn)目標(biāo)產(chǎn)量玄糟，不會進一步主動減產(chǎn)勿她，但哈薩克斯坦等國家有約10萬桶/日的減產(chǎn)任務(wù)，這樣整個OPEC+的實際減產(chǎn)量基本符合沙特能源大臣阿卜杜勒-阿齊茲估計的110萬桶/日阵翎。按照目前的減產(chǎn)計劃逢并，此次減產(chǎn)量大概率要超100萬桶/日，各方機構(gòu)也均在OPEC+減產(chǎn)之后大幅調(diào)整了原油市場供需平衡表郭卫，原油市場供應(yīng)過剩壓力得到明顯緩解砍聊。后續(xù)需要跟蹤11月開始OPEC+減產(chǎn)實際執(zhí)行后市場的反應(yīng)背稼，預(yù)計減產(chǎn)對油價的利多作用仍將隨著時間推演在隨后幾個月里發(fā)揮。
雖然OPEC+減產(chǎn)一度推動油價拉出5連陽玻蝌，但影響油價的因素并不只是局限在供應(yīng)端蟹肘，隨著美國CPI數(shù)據(jù)再次超預(yù)期，美聯(lián)儲11月繼續(xù)大幅加息75個基點再次成為確定性的事件摇致，而全球經(jīng)濟下行壓力持續(xù)施壓全球風(fēng)險資產(chǎn)穆惩，OPEC+也在發(fā)布的月報中稱在高通脹水平、主要央行收緊貨幣政策等挑戰(zhàn)加劇的情況下穴阱，全球經(jīng)濟增長已進入一個嚴(yán)重的不確定時期咖自，宏觀經(jīng)濟狀況不斷惡化。在此背景下過去一周油價又大幅回落爱蚣，顯然需求端才是油價上行的根基逼渤。根據(jù)目前的情況來看，國際能源署间炮、EIA均對2023年原油市場需求維持了謹(jǐn)慎判斷焙厂，尤其是EIA判斷明年原油需求增長預(yù)期只有148萬桶/日，這也意味著明年原油市場恢復(fù)步伐大幅放緩卫银。
EIA公布的最新一期周度數(shù)據(jù)顯示扫钝，截至10月7日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增幅大超預(yù)期，精煉油庫存大幅超前值掐边，而汽油庫存降幅超前值刁祸。具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至10月7日當(dāng)周EIA原油庫存變動實際公布增加988萬桶斋竞，預(yù)期增加175桶倔约，前值減少135.6萬桶。汽油庫存實際公布增加202.30萬桶坝初，前值減少242.2萬桶浸剩；精煉油庫存實際公布減少485.30萬桶，前值減少289.2萬桶鳄袍。原油進口606.3萬桶/日绢要，較前一周增加11.6萬桶/日。當(dāng)周美國原油出口減少167.9萬桶/日至287.2萬桶/日拗小。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1995.2萬桶/日重罪，較去年同期減少3.77%。10月7日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量減少10.0萬桶至1190.0萬桶/日十籍。10月07日當(dāng)周美國戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少769.0萬桶至4.087億桶蛆封，降幅1.85%。截至10月7日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量為2022年7月15日當(dāng)周以來最低勾栗。當(dāng)周EIA商業(yè)原油庫存為2021年7月30日當(dāng)周以來最高惨篱。
原油庫存出現(xiàn)大幅增長主要是因為出口的大幅下降盏筐。另外美國煉油廠的產(chǎn)能利用率將隨著秋季維護工作全面展開而有所回落。精煉油庫存降幅錄得2022年3月4日當(dāng)周以來最大令掠，經(jīng)分析發(fā)現(xiàn)美國柴油需求旺盛刷新了3個多月來的新高规学，而歐洲因法國石化工人罷工等導(dǎo)致成品油供應(yīng)緊張，這進一步推動了柴油市場強勢辫扯，根據(jù)機構(gòu)展望來看橡周，預(yù)計柴油和汽油之間的價差將在今年冬天擴大，原因是季節(jié)性和煉油廠提高柴油產(chǎn)量侄突，這可能導(dǎo)致墨西哥灣沿岸地區(qū)的汽油供應(yīng)過剩膊向。另外在美國煉油加工量下滑的同時，中國煉廠的原油加工量正式回到了年初時的水平涎狐，這提升了原油需求端的表現(xiàn)糙娃，此前很長時間里中國市場需求不振拖累了原油需求端的表現(xiàn)。10月之后地?zé)挻蠓嵘碎_工率赐汤，全國煉油量恢復(fù)到了正常水平憎抡。
有不少投資者在OPEC+減產(chǎn)的激勵開下始重新做多原油，根據(jù)CFTC最新持倉數(shù)據(jù)顯示刨紊，所持NYMEX WTI原油凈多頭頭寸增加19305手至208666手合約性湿，創(chuàng)最近11周新高。據(jù)洲際交易所ICE數(shù)據(jù)顯示满败，上周布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加15831手至201163手肤频，近16周新高。上周油價持續(xù)回落之后葫录，相信越來越多的投資者對于做多油價會更加謹(jǐn)慎着裹。宏觀層面美聯(lián)儲強加息路徑及歐洲领猾、新興國家的經(jīng)濟下行壓力讓市場信心維持低位米同，強勢美元背景下，風(fēng)險資產(chǎn)易跌難漲的格局仍難以改變摔竿。目前原油市場面臨的影響因素非常復(fù)雜面粮，像減產(chǎn)、加息等多空因素的影響力度都足夠大继低，可以預(yù)計在多空雙方博弈的背景下熬苍，油價仍將保持高波動狀態(tài)，交易難度明顯增加袁翁，投資者要保持足夠耐心柴底。（作者單位：海通期貨）
責(zé)任編輯： 江曉蓓
