截至8月16日19時渠牲，WTI原油期貨主力合約報價徘徊在88.38美元/桶辖众，盤中創(chuàng)下2月24日俄烏沖突爆發(fā)以來的最低值86.82美元/桶版逼。
“沒人會想到瘦涵，WTI原油期貨會出現(xiàn)如此大的變臉济七。”一位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者感慨說川愤。至今，不少對沖基金仍認(rèn)為俄烏沖突導(dǎo)致全球原油市場供需關(guān)系緊張碍讯，尤其是歐洲天然氣價格迭創(chuàng)新高悬蔽，令全球能源供需平衡的臨界點遠遠沒有來臨。但一個不爭的事實是捉兴，原油期貨卻在過去2個月下跌逾32%蝎困。
一位原油期貨經(jīng)紀(jì)商向記者直言，WTI原油期貨在短短2個月內(nèi)大跌約30美元/桶倍啥，除了全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險增加禾乘，還有兩個不容忽視的因素，一是美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息令美元指數(shù)迭創(chuàng)新高虽缕，導(dǎo)致以美元計價的大宗商品價格大幅回調(diào);二是原油價格大起大落始藕，無形間加劇對沖基金投資組合的凈值波動性，導(dǎo)致他們紛紛減持原油期貨頭寸避險氮趋。
“目前伍派，不少對沖基金經(jīng)理將原油大跌視為美國政府強勢美元政策的產(chǎn)物，因為強勢美元有助于降低美國燃油價格與通脹壓力凭峡。”他向記者直言拙已。
值得注意的是，在原油期貨價格大跌期間煤丧，投行“變臉”的速度更快枯誓。近日，高盛發(fā)布最新報告裕唯，將今年第三季度布倫特原油期貨價格的預(yù)測值下調(diào)至110美元/桶五浊，此前的預(yù)測值則是140美元/桶。
近日扔摔，花旗銀行也發(fā)布最新報告稱菲缕，未來數(shù)周布倫特原油期貨價格將跌至80-85美元/桶水準(zhǔn)，較目前的94美元/桶仍有約10美元的跌幅晕竿。
這也引發(fā)金融市場驟然掀起新一輪原油期貨沽空潮聂幅。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布最新報告指出，截至8月9日當(dāng)周喇比，對沖基金為主的資管機構(gòu)持有的WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周大幅減少2565.4萬桶活乘。這背后授工，是越來越多對沖基金意識到西方國家正竭盡全力遏制能源價格上漲與通脹壓力，此時沽空原油價格反而更顯得有利可圖价恨。
但是细层，不少投行一面“唱空”油價，一面卻悄悄抄底原油期貨唬涧。CFTC數(shù)據(jù)顯示疫赎，截至8月9日，以投行為主的互換交易商增持WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸1191萬桶碎节。
“這正令原油期貨市場的多空博弈變得更具戲劇性捧搞。”上述原油期貨經(jīng)紀(jì)商認(rèn)為。這背后钓株，或許是投行已意識到未來美聯(lián)儲加息幅度不如6-7月实牡，轉(zhuǎn)而押注美元沖高回落與油價重拾漲勢。畢竟轴合，眾多投資機構(gòu)都認(rèn)為當(dāng)前油價跌勢早已偏離供需基本面。
高位跳水的背后推手
“沒人會在6月中旬猜到碗短，2個月后WTI原油期貨價格竟然只有86美元/桶受葛。”上述華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者直言。當(dāng)時多數(shù)華爾街對沖基金鑒于西方國家限制俄羅斯原油出口偎谁，押注WTI原油期貨從123美元/桶漲至160-200美元/桶总滩。
在他看來，改變油價漲勢的首要幕后推手餐嗦，不是全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大蝌秕，而是美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息所營造的強勢美元。
在6月美聯(lián)儲超預(yù)期加息75個基點令美元指數(shù)迭創(chuàng)新高后残膜，大量量化投資基金鑒于美元上漲令以美元計價的大宗商品回落镐赖，開始紛紛拋售原油等大宗商品，這驟然引發(fā)一系列多米諾效應(yīng)商爆。
具體而言从巾，在美聯(lián)儲大幅加息預(yù)期升溫導(dǎo)致美股大跌的情況下，眾多對沖基金都寄希望油價上漲能對沖股票投資組合虧損壓力爬姓。但隨著量化投資基金大舉拋售美元導(dǎo)致油價回落趣临，他們驟然發(fā)現(xiàn)投資組合凈值波動性進一步加大，迫使他們不得不跟隨減倉原油期貨避險慢沉。
“那時起幸膨，對沖基金與家族辦公室不再將原油視為避險資產(chǎn)，而是高風(fēng)險資產(chǎn)备洽，恨不得迅速清倉離場慷甩。”上述原油期貨經(jīng)紀(jì)商告訴記者辐赞。從6月下旬起，CFTC報告顯示對沖基金一直在大幅減倉原油期貨凈多頭頭寸硝训。
在他看來响委，7月起華爾街驟然炒作美聯(lián)儲大幅加息令美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險激增，進一步推倒力挺原油者的信心——隨著美國經(jīng)濟衰退擔(dān)憂與日俱增窖梁，原先鑒于原油供需缺口而力挺油價的宏觀經(jīng)濟型對沖基金等長期投資者也開始減倉原油期貨赘风。
記者多方了解到，不少對沖基金將油價大跌視為“美國政府強勢美元措施的勝利”纵刘，因為這有助于降低美國燃油價格與通脹壓力邀窃。
但與此同時，他們依然相信原油市場供需緊張令油價被低估假哎，目前他們不敢大舉抄底原油期貨的一個重要原因瞬捕，是美聯(lián)儲大幅加息導(dǎo)致金融機構(gòu)相應(yīng)收緊杠桿融資門檻，令他們不但無法像以往般動用6-8倍資金杠桿買漲WTI原油期貨舵抹，反而不得不持續(xù)壓縮原油多頭持倉規(guī)模以減少杠桿投資額度肪虎。
“此外，多數(shù)對沖基金也意識到惧蛹，隨著西方國家竭盡全力遏制通脹與能源價格蚣狠，即便他們戰(zhàn)勝了市場(抄底成功)，也未必能戰(zhàn)勝政府弥败。”這位原油經(jīng)紀(jì)商指出号蒙。
投行變臉背后
面對油價高位跳水，投行“變臉”速度同樣不低渣先。
近日物坝，高盛發(fā)布最新報告，將今年第三季度布倫特原油期貨價格的預(yù)測值下調(diào)至110美元/桶赫淋，此前的預(yù)測值則是140美元/桶妖职。
7月初，摩根大通分析師警告稱根术，若西方國家制裁措施促使俄羅斯實施原油報復(fù)性減產(chǎn)泳隶，全球油價可能會達到每桶380美元。
如今涮侥，摩根大通似乎尚未對原油價格走勢發(fā)布最新預(yù)測灭大。
值得注意的是，投行一面“唱空”油價铐维，一面卻在大舉抄底油價柬泽。
CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日嫁蛇，以投行為主的互換交易商增持WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸1191萬桶锨并。
一位國內(nèi)券商分析師向記者透露露该，投行或許是“被動”增持原油期貨凈多頭頭寸。究其原因第煮，投行作為原油期貨做市商解幼，需要盤活市場交易流動性。當(dāng)上周對沖基金大舉拋售原油多頭頭寸且無人愿意接盤時包警，不排除投行自營部門只能買入原油期貨多頭頭寸“撮合”交易以維持必要的原油期貨市場交易流動性撵摆。
但是，多數(shù)華爾街對沖基金經(jīng)理認(rèn)為害晦，投行此舉表明他們鑒于原油市場供需缺口依然巨大特铝，更敢于押注油價觸底反彈。
高盛發(fā)布的最新報告指出壹瘟，當(dāng)前原油供應(yīng)仍令人失望鲫剿，盡管需求端受到歐洲天然氣危機影響而依然高漲，因此原油需求比市場預(yù)期更堅挺宽剪。此外锭鸣，即便全球經(jīng)濟持續(xù)放緩，但布倫特原油價格仍可能在今年第四季度與2023年達到150美元/桶莽烫，才能真正意義上通過減少需求以實現(xiàn)原油供需平衡瞭谴。
“事實上，投行最不愿看到油價持續(xù)下跌汉渣，一方面這導(dǎo)致他們在原油開采方面的巨額投資，需要花費更長時間才能收回本金利息;另一方面油價低迷也會影響他們在原油期貨做市交易方面的業(yè)務(wù)收入匪从。”一位熟悉投行原油大宗商品業(yè)務(wù)的對沖基金交易員告訴記者赶匣。
但是，盡管高盛等投行正用實際行為力挺油價橄妄，但響應(yīng)者依然寥寥卿怀。
“如今眾多機構(gòu)投資者都意識到，即便油價被低估小赋，但在當(dāng)前遏制通脹成為西方國家首要經(jīng)濟任務(wù)的情況下镣凯，貿(mào)然推高油價將面臨未知的風(fēng)險。”這位對沖基金交易員指出砍的。尤其在強勢美元令他們此前買漲油價套利策略鎩羽而歸后痹筛，如今多數(shù)機構(gòu)投資者變得極其謹(jǐn)慎，不愿輕易踏入“同一條河”廓鞠。
