“氫能源第一股”億華通再次沖擊A+H股上市沃饶。
今年1月及奋，億華通首次向港交所遞交招股書，沒有成功绍掂。當(dāng)時(shí)的億華通的資金緊缺沛狱。公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年锚倦、2020年以及2021年酒管，分別錄得經(jīng)營活動(dòng)負(fù)數(shù)現(xiàn)金流量1.70億元、2.30億元和1.21億元任咨。億華通表示拌艳，龐大的經(jīng)營開支主要包括研發(fā)開支、銷售及分銷開支簇友、以及行政開支橙樟，以開發(fā)新的燃料電池系統(tǒng)及推廣其產(chǎn)品。
此次是億華通二度申請港股上市肠豺，但資金情況仍不樂觀沸稻。2022年一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量仍是負(fù)數(shù)扁钥，為-313.1萬元，歸屬母公司股東的凈利潤為-0.23億元败芙。
這之前鹃壤，億華通已于2020年8月在科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)為76.65元壁顶，發(fā)行17,630,523股珠洗，募集資金13.5億元若专。
源源不斷高投入
億華通是率先在燃料電池領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)系統(tǒng)集成技術(shù)突破的廠商之一许蓖。2018年，億華通建成投產(chǎn)我國首條具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)線调衰，率先實(shí)現(xiàn)燃料電池發(fā)動(dòng)機(jī)量產(chǎn)膊爪，具備年產(chǎn)2000臺(tái)的產(chǎn)能。而后嚎莉，又進(jìn)一步突破系統(tǒng)集成商的身份米酬，實(shí)現(xiàn)了電堆的自主生產(chǎn)。
億華通的研發(fā)實(shí)力不容小覷趋箩，但也要看到由于氫燃料電池屬于技術(shù)密集型行業(yè)赃额，研發(fā)方面投入巨大。
億華通在研發(fā)方面保持著較高的研發(fā)投入水平叫确。從資金到人員跳芳，億華通不光舍得砸錢，還保持了一個(gè)較高的增長速度：
▲圖說：僅一年的時(shí)間玲装，億華通研發(fā)投入就增長了30.82%谍潮，在營業(yè)收入中占比超過了四分之一
研發(fā)的高投入帶來了關(guān)鍵技術(shù)新突破，以及產(chǎn)品的快速迭代墅糯。
2017年慷啊，歷時(shí)兩年鉆研，億華通自主研發(fā)的燃料電池電堆在無外界熱源輔助的條件下實(shí)現(xiàn)-20℃低溫啟動(dòng);2018年辞镇，公司推出第四代燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)臭赃，實(shí)現(xiàn)-30℃低溫啟動(dòng)、-40℃低溫存儲(chǔ)忙甩。系統(tǒng)已完成客車、物流車旷酗、轎車等多種車型搭載揉罗，并實(shí)現(xiàn)了超過百臺(tái)的批量交付，與此同時(shí)星嗜，中標(biāo)張家口燃料電池公交車項(xiàng)目的宇通掷情、福田软吐、申龍三家知名整車企業(yè)。此外吟税，億華通還完成了空氣濾清器研制凹耙，并進(jìn)行了環(huán)境耐受性測試，實(shí)現(xiàn)了空氣的物理性及化學(xué)性成分過濾肠仪，有效延長了燃料電池動(dòng)力系統(tǒng)壽命肖抱。
2019年，億華通發(fā)布YHTG60SS氫燃料電池异旧，核心零部件首次100%國產(chǎn)化意述，并同比降本30%。產(chǎn)品更加輕量化吮蛹，響應(yīng)時(shí)間大幅縮短荤崇，廣泛適用于團(tuán)體客車、物流車潮针、公交車等車型术荤。
研發(fā)的高投入，使得億華通在燃料電池行業(yè)遙遙領(lǐng)先每篷，拿下了行業(yè)排名第一的市占率29.94%瓣戚。
億華通此次發(fā)行H股募集資金，將用于推進(jìn)研發(fā)拘挖、擴(kuò)充產(chǎn)能等找鹅。這也可以看出高研發(fā)投入讓億華通資金壓力很大。
燃料電池行業(yè)快速成長
先不論億華通如此高的研發(fā)投入能獲得多少收益挑画，就看賽道而言轩从，燃料電池行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段。其發(fā)展痛點(diǎn)猎肄，成本是關(guān)鍵融沟。
在技術(shù)方面，燃料電池行業(yè)核心技術(shù)目前主要依賴國外欠住，億華通曾公開表示浮烫，國外廠商掌握的核心技術(shù)領(lǐng)先國內(nèi)企業(yè)至少3-4年的時(shí)間;在原料方面，鉑及鉑合金催化是加快燃料電池化學(xué)反應(yīng)速度的最有效催化劑揉民，但中國鉑資源匱乏杆荐，鉑的價(jià)格昂貴。技術(shù)和原材料兩項(xiàng)疊加鼎嫉，使得燃料電池系統(tǒng)的成本居高不下诉濒。
現(xiàn)金流部分,億華通持續(xù)承壓。今年一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為-313.06萬元，而近三年一直持續(xù)壓力加劇,2019年到2021年分別為-1.70億元未荒、-2.30億元专挪、-1.21億元∑牛可見億華通經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)寨腔，技術(shù)與成本帶來的資金壓力仍在增長。
不過率寡，隨著行業(yè)內(nèi)部在研發(fā)層面加大投入迫卢，技術(shù)逐步完善，燃料電池系統(tǒng)的成本正逐步下降勇劣。高工產(chǎn)研氫電研究所對2022年燃料電池成本做出了預(yù)測：
▲圖說：中國燃料電池系統(tǒng)成本將逐年下降
此外靖避，中國氫能聯(lián)盟估計(jì)，2035年我國氫燃料電池系統(tǒng)的生產(chǎn)成本將降至當(dāng)前的1/5(約800元/kW)比默。
從長期來看幻捏，燃料電池作為新能源在交通領(lǐng)域的重要應(yīng)用方式、能源轉(zhuǎn)型的新方向帅唬，對實(shí)現(xiàn)雙碳計(jì)劃有著重要意義故弟。國家為扶植燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從早期補(bǔ)貼到現(xiàn)在的以獎(jiǎng)代補(bǔ)噪怜，各地燃料電池汽車推廣政策具體安排出臺(tái)并落實(shí)又蝌，例如財(cái)政部給予燃料電池汽車推廣應(yīng)用城市群上限為15億元資金支持。在政策鼓勵(lì)下予售，多家上市公司加碼在氫燃料電池產(chǎn)業(yè)鏈的布局场致，燃料電池有望步入產(chǎn)業(yè)化加速階段。數(shù)據(jù)顯示湿斩，從2017-2021年籍投，我國燃料電池裝機(jī)量4年增加134.9套，平均1年增加27套忧埠，這個(gè)速度對比動(dòng)力電池的平均每年增長24套來看圣烤，燃料電池在快速成長。
億華通的氫能之路
乘著燃料電池行業(yè)高速發(fā)展的東風(fēng)坤乌，億華通進(jìn)入發(fā)展快車道喘建。冬奧會(huì)期間，億華通與豐田哼御、北京汽車合作開發(fā)的氫燃料電池巴士大放異彩坯临，這輪合作，既印證了公司實(shí)力恋昼，也為其打通了品牌市場尿扯，敲響了品牌知名度求晶。今年3月焰雕，億華通配套100臺(tái)福田智藍(lán)4.5噸燃料電池冷藏車完成交付衷笋，助力京津冀能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。
還是在今年3月矩屁，在政策支持和大環(huán)境利好下辟宗，億華通迎來了又一個(gè)發(fā)展機(jī)遇。國家發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃》：京津冀吝秕、上海泊脐、廣東、河南烁峭、河北入選第一批燃料電池汽車示范應(yīng)用城市容客，第二批示范城市群如川渝地區(qū)、湖北省有望啟動(dòng)挤毯，示范區(qū)應(yīng)用城市的燃料電池訂單增加蛙途，億華通的業(yè)績得到好轉(zhuǎn)。2022 年一季報(bào)两漫，公司實(shí)現(xiàn)營收9,706 萬元汤袭，同比+856%。利潤方面宅集，虧損有所減少席栅，一季度比上季度減少4375萬元。而經(jīng)營現(xiàn)金流更是由負(fù)變正拔灾，從上季度的-8156升至57.9萬元署霸。
燃料電池賽道正加速發(fā)展，政策持續(xù)利好继锰，公司一季度營收超預(yù)期赠魂，億華通作為行業(yè)領(lǐng)跑者，會(huì)展露出更好表現(xiàn)钮咱，如果本次成功A+H上市耍才，或許會(huì)成為燃料電池界的又一座風(fēng)向標(biāo)。
