通威有如今的亮眼業(yè)績姨痊，行業(yè)“超頻”發(fā)展只是背景因素之一。
超頻(overclocking)是IT領(lǐng)域的一個專有名詞笆赤，是指讓硬件在高于額定頻率下運行购狈，從而提升性能。其益處顯而易見粮唯，但也可能導致硬件穩(wěn)定性下降杂猾。
這正與當下的光伏硅料行業(yè)高度契合。
得益于“碳中和”大潮浇找，從2020年起痘宋，光伏產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)高漲，產(chǎn)業(yè)鏈供需從相對寬松轉(zhuǎn)變?yōu)楣┎粦蟮洹９枇鲜袌鲇纱俗兊每涨盎鸨缈椋瑑r格持續(xù)上漲蛔六，趨勢一直延續(xù)至今。
在整個硅料行業(yè)都“超頻”之下废亭，硅料企業(yè)似乎也難以避免地“超頻”發(fā)展具钥，實現(xiàn)了超乎尋常的利潤增長液兽。這其中骂删，作為全球硅料龍頭的通威股份(SH：600438)最具代表性四啰。
4月25日，通威股份發(fā)布2021年業(yè)績報告稱柑晒，公司實現(xiàn)營收634.91億元欧瘪，同比增長43.64%;實現(xiàn)凈利潤82.08億元匙赞，同比增長127.5%佛掖。該業(yè)績突破了通威的歷史最好紀錄季距。
同日虚蹋，通威再發(fā)布2022年第一季度業(yè)績報告。一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入246.85億元蒿蛆，同比增長132.49%;實現(xiàn)凈利潤51.94億元抄娜，同比漲幅513.01%。該業(yè)績創(chuàng)下了通威歷史單季最高紀錄俏堆。
通威僅今年一季度的凈利潤就已達到了去年全年的63.3%，其今年全年的利潤規(guī)拇鄞簦可想而知汽后。
在此背景下摇龟，有觀點認為通威的高增長是吃到了硅料市場“超頻”發(fā)展的紅利，“超頻”如透支遮乾，當硅料降價专肪，通威的高增長也將應聲而落堪侯。
但實際上，此觀點只看到了通威的“收入”而沒有看到“投入”伍宦，從長期角度來看芽死，通威有足夠多的支撐點維持其穩(wěn)健次洼、可持續(xù)增長遇骑。
通威并沒有“超頻”揖曾。
全線超預期
通威股份是全球光伏硅料與電池片的雙料龍頭，截止2021年底炭剪，硅料業(yè)務占公司總營收的比重為29.55%，電池片業(yè)務占總營收的比重為39.27%念祭。
4月25日，伴隨2021年及2022年一季度財報的發(fā)出裙系，通威股份還同步發(fā)布了一篇名為《關(guān)于高純晶硅和太陽能電池業(yè)務發(fā)展規(guī)劃實施進展及后續(xù)規(guī)劃的公告》。
在這份公告中眼膊，可以清晰看到，近年來通威在硅料與電池片業(yè)務上的“收入”超出預期的同時舆鸿，其“投入”同樣極為超預期藐篡。
公告稱翰发，公司于2020年2月披露了《高純晶硅和太陽能電池業(yè)務2020-2023年發(fā)展規(guī)劃》，計劃到2023年吮骑，公司高純晶硅坚浩、太陽能電池產(chǎn)能規(guī)模分別達到22—29萬噸循头、80—100GW。
而根據(jù)目前的實際實施情況卡骂，在硅料產(chǎn)能建設方面，至2021年底全跨，通威已累計建成18萬噸高純晶硅產(chǎn)能缝左，順利完成了2020—2021年的階段性產(chǎn)能目標;其在建的包頭二期5萬噸以及樂山三期12萬噸項目預計將分別于2022年浓若、2023年投產(chǎn)，屆時通威的高純晶硅產(chǎn)能規(guī)模將達到35萬噸七嫌，超出既定規(guī)劃產(chǎn)能上限6萬噸。
與此同時诵原，在原定規(guī)劃中，通威對硅料產(chǎn)品的先進性標準是“單晶料占比維持85%以上狠寒，N型料占比40%-80%”呈篱，而在實際進展中伐狼，通威做到了單晶料占比達99%以上，N型料占比實現(xiàn)90%以上岁十，并預計將有1000噸電子級高純晶硅產(chǎn)線于2022年投產(chǎn)。
在電池片方面惦踩，截2021年底涨剧，通威已累計建成45GW太陽能電池產(chǎn)能敲骏，順利完成了2020—2021年階段性目標;目前在建的通合二期7.5GW、金堂二期8GW及其他擬建項目預計將分別于2022年蝇降、2023年投產(chǎn)，屆時公司太陽能電池產(chǎn)能規(guī)模將達到102GW饵骨，超出既定規(guī)劃產(chǎn)能上限2GW翘悉。
在電池片產(chǎn)品先進性方面宏悦，通威的既定規(guī)劃是“Perc(P型)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率達到23%以上;在此基礎上，再將TOPCon(N型)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率提升0.8-1個百分點;同時將HJT(N型)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率提升至24.5%-25%以上饼煞。”目前源葫，這些目標通威不僅都完成了砖瞧，而且全部為超額完成，其電池片技術(shù)先進性已穩(wěn)居全球光伏第一梯隊块促。
從“收入”到“投入”，從業(yè)績到產(chǎn)能與技術(shù)先進性竭翠，通威股份的表現(xiàn)堪稱全線超預期薇搁，而這份綜合實力，也將為其在未來硅料行情出現(xiàn)周期交替之時挺皆，保持穩(wěn)健增長并處于行業(yè)有利地位。
增長可持續(xù)
在2020年硅料價格上漲之初否因，就有分析預測，隨著硅料產(chǎn)能釋放介腻，硅料價格將在2022年下半年大幅下跌。而如今酱滞，因光伏產(chǎn)業(yè)鏈下游擴產(chǎn)強度大，即便是擴產(chǎn)的硅料產(chǎn)能釋放蛀篓，產(chǎn)業(yè)鏈供需關(guān)系也可能仍處于緊平衡狀態(tài)。因此丸爵，業(yè)界對于硅料價格拐點的預測已推延至2022年底至2023年。
但無論怎樣亚斋，硅料行情不可能一直維持“超頻”，勢必會有周期交替之時帅刊。正因如此纸泡，才會有觀點認為通威股份的高增長難以持續(xù)赖瞒。
不過，研究發(fā)現(xiàn)栏饮，即便硅料行情歸于正常吧兔，通威股份的業(yè)績增長前景仍具有較強確定性袍嬉。
首先境蔼，光伏行業(yè)的發(fā)展前景是確定的伺通。國際可再生能源機構(gòu)(IRENA)在《世界能源轉(zhuǎn)型展望：1.5℃路徑》中預測，到2050年，全球可再生能源發(fā)電量占比將提升至90%逸讹，其中光伏累計裝機量將超過14,000GW。而據(jù)IRENA統(tǒng)計禾计，2020年全球光伏累積裝機量不過760GW，光伏行業(yè)的市場空間由此可見乘恩。
在此背景下腋意，通威股份的產(chǎn)能規(guī)劃遠不止硅料35萬噸容蕉、電池片102GW往软。在《關(guān)于高純晶硅和太陽能電池業(yè)務發(fā)展規(guī)劃實施進展及后續(xù)規(guī)劃的公告》中亩当，通威提到：公司緊跟行業(yè)增長趨勢哟蝉，規(guī)劃2024—2026年高純晶硅蜓耻、太陽能電池累計產(chǎn)能規(guī)模分別達到80—100萬噸械巡、130—150GW。該規(guī)劃目標在當下全球光伏行業(yè)尚無人能出其右讥耗。
如此龐大的產(chǎn)能規(guī)劃，足以令通威股份在市場價格下跌時做到“以量補價”古程，在硅料與電池片環(huán)節(jié)保持穩(wěn)定盈利蔼卡。
其次挣磨，是通威領(lǐng)先行業(yè)的成本與技術(shù)優(yōu)勢。
參照目前行業(yè)平均水平看茁裙，通威的成本優(yōu)勢早已穩(wěn)居光伏行業(yè)第一梯隊。
在技術(shù)路線上呜达，當前光伏行業(yè)單晶占據(jù)著絕對統(tǒng)治地位，同時各種N型技術(shù)路線正在崛起槽脑。在硅料生產(chǎn)上障氛，目前通威已做到單晶料占比99%以上，N型料占比90%以上;而在電池方面衫沽，目前通威的單晶Perc產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率已超過23.5%，其還在不斷加大對HJT酒吠、TOPCon等各“后Perc”電池技術(shù)的研發(fā)力度。如在2021年唇佳，通威建成了行業(yè)首條GW級HJT生產(chǎn)線，同時在行業(yè)中率先開啟了210mm尺寸的TOPCon技術(shù)開發(fā)并順利投產(chǎn)1GW生產(chǎn)線杆叛。
成本與技術(shù)的領(lǐng)先谷芬，將使通威持續(xù)保持強大競爭力模聋。
此外，當前通威還在布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈链方，打造垂直一體化發(fā)展模式。這在保障其產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢的同時祟蚀，還可令盈利點更加多元工窍。如通威在2021年4月發(fā)布的120億可轉(zhuǎn)債項目中前酿，就有一部分募集資金計劃用于15GW硅片項目。
從絕對優(yōu)勢的產(chǎn)能規(guī)模到領(lǐng)先行業(yè)的核心競爭力薪者，通威構(gòu)筑的“護城河”之深之寬可見一斑。再反過來看言津，通威有如今的亮眼業(yè)績，行業(yè)“超頻”發(fā)展只是背景因素之一署氏，最主要的，還是其本身具備的超前戰(zhàn)略與超強實力晓够。在一路成長為行業(yè)龍頭后燕党，通威的地位會更加穩(wěn)固擅锚，未來前景更加值得期待瓶虽。
