經(jīng)過2021年“缺電”危機(jī)徘繁，煤電在與可再生能源發(fā)電的博弈中不斷擴(kuò)大自身的防線。在“雙碳”戰(zhàn)略的實(shí)施中，“運(yùn)動式”減碳哀铡、單邊去煤減煤的行動也被叫停挎扰。

決策層從戰(zhàn)略層面反復(fù)強(qiáng)調(diào)拱缆，實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和不可能畢其功于一役费控。需要立足我國能源資源稟賦，堅(jiān)持先立后破戏丽、通盤謀劃砂猿，傳統(tǒng)能源逐步退出必須建立在新能源安全可靠的替代基礎(chǔ)上。

毋庸置疑耙屹，在清潔能源轉(zhuǎn)型的進(jìn)程中铲醉，煤炭、煤電的兜底保障和基礎(chǔ)調(diào)節(jié)作用無可替代抗俄。煤炭脆丁、煤電的資產(chǎn)價(jià)值在安全降碳、能源保障中愈加重要动雹，“雙碳”戰(zhàn)略的推進(jìn)也賦予火電新的使命槽卫。

煤電為能源安全兜底

支撐新型電力系統(tǒng)建設(shè)

煤炭、煤電是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的基礎(chǔ)洽胶，電力供應(yīng)和安全事關(guān)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全局晒夹。在“雙碳”大棋局下裆馒，能源轉(zhuǎn)型姊氓、能源安全保供、能源價(jià)格穩(wěn)定等錯綜交織喷好。

2021年下半年以來翔横，中央政治局會議、中央經(jīng)濟(jì)工作會議梗搅、碳達(dá)峰碳中和工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議等多個(gè)高規(guī)格會議先后對“雙碳”戰(zhàn)略糾偏禾唁，強(qiáng)調(diào)煤炭、煤電的調(diào)峰和兜底保供作用无切。

2022年1月24日穗狞，中共中央政治局就努力實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)進(jìn)行第三十六次集體學(xué)習(xí)，會議提出：(1)把握好降碳的節(jié)奏和力度客净，在降碳的同時(shí)確保能源安全凭衩、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全;(2)要加大力度規(guī)劃建設(shè)以大型風(fēng)光電基地為基礎(chǔ)、以其周邊清潔高效先進(jìn)節(jié)能的煤電為支撐冀烘、以穩(wěn)定安全可靠的特高壓輸變電線路為載體的新能源供給消納體系;(3)要夯實(shí)國內(nèi)能源生產(chǎn)基礎(chǔ)慌位，保障煤炭供應(yīng)安全。大力推動煤電節(jié)能降碳改造纬惶、靈活性改造子宵、供熱改造“三改聯(lián)動”尚档。

2022年3月2日，碳達(dá)峰碳中和工作領(lǐng)導(dǎo)小組全體會議召開彪性。會議明確彩梅，推進(jìn)煤炭有序替代轉(zhuǎn)型，算清煤炭供需的“大賬”漓客，合理規(guī)劃煤電建設(shè)規(guī)模和布局固啡，推動煤炭清潔高效利用，發(fā)揮好煤炭在能源中的基礎(chǔ)和兜底保障作用蝙斜。

在2022年全國兩會上名惩，政府工作報(bào)告再次予以強(qiáng)調(diào)：“有序推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和工作。落實(shí)碳達(dá)峰行動方案孕荠。推動能源革命娩鹉，確保能源供應(yīng)，立足資源稟賦稚伍，堅(jiān)持先立后破弯予、通盤謀劃,推進(jìn)能源低碳轉(zhuǎn)型。加強(qiáng)煤炭清潔高效利用个曙，有序減量替代锈嫩，推動煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造垦搬、供熱改造呼寸。推進(jìn)大型風(fēng)光電基地及其配套調(diào)節(jié)性電源規(guī)劃建設(shè)，提升電網(wǎng)對可再生能源發(fā)電的消納能力猴贰。”

在我國以煤為主的資源稟賦对雪、以煤電為主的裝機(jī)結(jié)構(gòu)下，火電是能源安全保障的基礎(chǔ)证摩，尤其是在極端條件下煤電的兜底保障作用更為重要树颖，更是保障新能源并網(wǎng)消納的重要支撐，其仍是我國電力結(jié)構(gòu)中的基礎(chǔ)性诡亥。

這一判斷在國家能源局的電力規(guī)劃管理中亦得以明確效聂。2022年全國“兩會”期間，國家能源局在對政協(xié)委員提案答復(fù)中表示卑裹，國家能源局正多措并舉加快推動煤電由電量主體電源向支撐性枷澜、調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型，原則上不再新建單純以發(fā)電為目的的煤電項(xiàng)目吟钻。“在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰拓嗽、碳中和目標(biāo)過程中，為滿足經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展以及新能源大規(guī)模高比例發(fā)展的調(diào)峰需求溶豌，在嚴(yán)控煤電項(xiàng)目前提下尖初，仍需要發(fā)展一部分為服務(wù)風(fēng)電葵昂、太陽能發(fā)電消納的調(diào)峰機(jī)組和為電網(wǎng)安全保供的支撐性機(jī)組。”

這即意味著纯末，在“雙碳”戰(zhàn)略的進(jìn)程中寥掐，火電仍然是不可或缺的能源品種。新建煤電項(xiàng)目的屬性圍繞兩個(gè)方向：(1)在電力負(fù)荷中心布局清潔高效火電機(jī)組磷蜀，作為保障電力供應(yīng)安全的支撐性電源;(2)在大型風(fēng)光電基地建設(shè)召耘，發(fā)揮“風(fēng)光火儲一體化”優(yōu)勢，建設(shè)促進(jìn)新能源消納的調(diào)節(jié)性電源褐隆。

煤電業(yè)績觸底

將走出經(jīng)營低谷和困境

煤電企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績主要取決于發(fā)電量污它、電價(jià)兩個(gè)因素，利潤水平與煤價(jià)負(fù)相關(guān)庶弃。在我國煤電企業(yè)的發(fā)電成本中衫贬，燃煤成本占比為60-70%，煤電企業(yè)的盈利能力在煤價(jià)的起伏中周期性波動歇攻。

從中長期的維度看固惯，在煤炭價(jià)格機(jī)制不斷完善、電力市場和電價(jià)改革深度推進(jìn)的過程中缴守，煤電企業(yè)經(jīng)營業(yè)績有望平穩(wěn)葬毫。2022年內(nèi)，伴隨國內(nèi)長協(xié)煤價(jià)屡穗、長協(xié)電價(jià)將陸續(xù)落地讥捧，尤其是煤電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制的建立，有望助力煤電企業(yè)走出盈利低谷啸席，火電資產(chǎn)在資本市場的估值水平也將得到提高搭肠。

火電企業(yè)盈利模式

在煤玫惧、電價(jià)格聯(lián)動機(jī)制的建設(shè)上币皂，政策上的改良超過預(yù)期。2022年2月24日庞蠕，國家發(fā)改委出臺《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場價(jià)格形成機(jī)制的通知》筋擒，防止煤炭價(jià)格大漲大跌，引導(dǎo)煤炭價(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行则菌，完善煤破卜、電價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制，保障能源安全穩(wěn)定供應(yīng)踏靴，推動煤廷前、電上下游協(xié)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展。

《通知》明確了煤炭價(jià)格合理區(qū)間窜无，秦皇島港下水煤(5500千卡)中長期交易價(jià)格為每噸570-770元(含稅)贱甥，價(jià)格中樞為670元/噸适袜。這一價(jià)格與《征求意見稿》550-850元/噸價(jià)格區(qū)間相比，價(jià)格中樞下調(diào)30元/噸舷夺。同時(shí)苦酱，明確山西、陜西给猾、內(nèi)蒙三個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)的價(jià)格區(qū)間疫萤。晉陜蒙三個(gè)省區(qū)煤炭產(chǎn)量和外調(diào)量在全國占比中均超過70%，穩(wěn)住煤炭價(jià)格波動的源頭敢伸，全國煤炭市場調(diào)控就可以事半功倍扯饶。

國家發(fā)改委價(jià)格司司長萬勁松解釋稱：“政策的核心內(nèi)容概括為五個(gè)方面：(1)煤炭價(jià)格由市場形成，(2)引導(dǎo)煤池颈、電價(jià)格主要通過中長期交易形成帝际，(3)價(jià)格合理區(qū)間是行業(yè)共識，(4)合理區(qū)間內(nèi)煤饶辙、電價(jià)格可以充分傳導(dǎo)蹲诀，(5)超出價(jià)格合理區(qū)間將及時(shí)調(diào)控監(jiān)管。”

對于煤炭企業(yè)而言弃揽，煤炭企業(yè)人士認(rèn)為管员，明確的價(jià)格區(qū)間及調(diào)控監(jiān)管措施可為煤炭行業(yè)鎖定合理利潤提供抓手，亦可為行業(yè)供給質(zhì)量和效率的提升提供有效動能巷卵，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和布局優(yōu)化;同時(shí)溅逃，穩(wěn)定的煤炭價(jià)格可促進(jìn)一系列長效機(jī)制的落實(shí)，為提升國家煤炭儲備實(shí)力和應(yīng)急能力提供保障帘衣。

面對煤電頂牛的歷史問題少锭，本次煤炭價(jià)格機(jī)制改革目的是通過建立市場機(jī)制，實(shí)現(xiàn)煤價(jià)税则、上網(wǎng)電價(jià)谎躁、用戶電價(jià)“三價(jià)聯(lián)動”，從供需兩端促進(jìn)煤電上下游行業(yè)平穩(wěn)健康運(yùn)行赡喻。當(dāng)煤炭中長期交易價(jià)格在合理區(qū)間內(nèi)運(yùn)行時(shí)疮肿，燃煤發(fā)電企業(yè)可在現(xiàn)行機(jī)制下通過市場化方式充分傳導(dǎo)燃料成本變化，鼓勵在電力中長期交易合同中合理設(shè)置上網(wǎng)電價(jià)與煤炭中長期交易價(jià)格掛鉤的條款旭手，有效實(shí)現(xiàn)煤家么、電價(jià)格傳導(dǎo)。

萬勁松介紹汁掠，“這次完善煤炭市場價(jià)格形成機(jī)制略吨，與燃煤發(fā)電價(jià)格機(jī)制相銜接，實(shí)現(xiàn)了‘區(qū)間對區(qū)間’。我們這次明確了合理區(qū)間內(nèi)煤翠忠、電價(jià)格可以有效傳導(dǎo)惠猿，燃煤發(fā)電企業(yè)可在基準(zhǔn)價(jià)上下浮動不超過20%范圍內(nèi)及時(shí)合理傳導(dǎo)燃料成本變化。”

從2022年年度電力交易結(jié)果來看负间，江蘇偶妖、廣東、陜西等省成交均價(jià)高于燃煤基準(zhǔn)價(jià)政溃。以江蘇為例趾访，2022年年度成交均價(jià)為466.69元/兆瓦時(shí)，較燃煤基準(zhǔn)價(jià)上浮19%董虱。

在煤電利用小時(shí)方面扼鞋，在推動煤電向基礎(chǔ)保障性電源、系統(tǒng)調(diào)節(jié)性電源轉(zhuǎn)型的過程中愤诱，高效煤電機(jī)組仍具有基荷經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的條件云头。根據(jù)行業(yè)內(nèi)初步判斷，在2030年前晋粱，60萬千瓦及以上的高效基荷機(jī)組年利用小時(shí)在5000h左右锁澡，火電能夠走出系統(tǒng)性虧損。

在煤炭價(jià)格合理回歸馁惨、疊加電價(jià)提高神翁、發(fā)電利用小時(shí)數(shù)趨于穩(wěn)定的預(yù)期下，煤電企業(yè)的盈利也有望回歸业弊。中信證券研究認(rèn)為誓贝，按照300克/千瓦時(shí)的煤耗水平、長協(xié)煤價(jià)格770元/噸測算于哩，煤電企業(yè)含折舊的全生產(chǎn)成本為0.38元/千瓦時(shí)剑瞻，銷售電價(jià)上浮20%，煤電企業(yè)度電凈利潤約為0.01元见炫。