雖然管理基金的時(shí)間不長(zhǎng)宠录，但在做基金經(jīng)理之前凰拇，孫浩中踏踏實(shí)實(shí)做了11年的研究，長(zhǎng)期深耕于先進(jìn)制造板塊痒弃，形成了一套成熟的投資框架誊爵。對(duì)于這位“研究老兵”而言，新能源板塊依舊是未來重點(diǎn)錨定的賽道缭涣。
新能源車行業(yè)發(fā)展格局較好
梳理基金一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，一季度信誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)的持倉(cāng)主要聚焦在光伏與新能源車板塊嫁橱。其中热阁，對(duì)光伏板塊作了適當(dāng)減持，增配了新能源車板塊，包括中上游材料荡明、鋰電設(shè)備等捆革。
此番操作也讓信誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)成功享受到3月底以來新能源汽車板塊的強(qiáng)勢(shì)反彈，今年以來收益率接近20%着茸。精準(zhǔn)操作的背后是對(duì)行業(yè)的清晰認(rèn)知以及成熟的投資框架壮锻。孫浩中表示：“在行業(yè)的選擇上，我重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)維度涮阔，一是行業(yè)景氣度猜绣，二是產(chǎn)業(yè)格局，三是估值水平敬特。”
孫浩中進(jìn)一步解釋道掰邢，首先，一季度伟阔，新能源車銷量同比增速在200%-300%之間辣之，行業(yè)銷售數(shù)據(jù)非常亮眼，不少細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪^200%;反觀光伏行業(yè)皱炉，同比數(shù)據(jù)較為一般怀估，由于去年底玻璃等輔材價(jià)格漲幅較高，一季度下游電站的投資意愿相對(duì)較弱合搅。
其次多搀，從行業(yè)格局來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈一般分為硅料倒灰、硅片艳杯、電池片和組件，只有硅料行業(yè)具有漲價(jià)的可能茬蓝。整個(gè)光伏板塊的需求雖然保持增長(zhǎng)统褂，但供給的增長(zhǎng)比需求更快，無法找到比較明確的投資機(jī)會(huì)桐夭。對(duì)比之下稼掏，新能源車板塊的行業(yè)格局相對(duì)較好。今年是新能源車行業(yè)同頻共振的一年搅谆，歐洲憾牵、美國(guó)、中國(guó)等新能源車銷量增速都很快阀温，在供給減少的情況下印脓，需求卻很旺盛。
“從整體來看啡笑，一方面崇磁，我們優(yōu)選景氣度最好的板塊黄鳍，所以新能源車板塊配置比較多;另一方面，我們會(huì)選擇景氣度變化不大平匈，但是行業(yè)格局比較好框沟，即市場(chǎng)份額比較穩(wěn)定的公司。”他表示增炭，在買入具體標(biāo)的時(shí)忍燥，會(huì)重點(diǎn)考慮短期安全邊際、中期催化因素以及長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯這三個(gè)要素隙姿。
配置策略守正出奇
當(dāng)被問及如何看待新能源板塊當(dāng)前估值較高的問題時(shí)梅垄，孫浩中說：“從中長(zhǎng)期來看，新能源行業(yè)空間非常廣闊孟辑，這個(gè)行業(yè)的蛋糕會(huì)持續(xù)做大哎甲，這種較強(qiáng)的行業(yè)成長(zhǎng)性本身就是一種安全邊際。但對(duì)于新興行業(yè)而言饲嗽，在發(fā)展初期出現(xiàn)泡沫是不可避免的炭玫，正是在這樣的情況下，才需要專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者做一些專業(yè)性的判斷貌虾，幫助投資者去偽存真蕴莉，尋找能夠持續(xù)發(fā)展的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。我對(duì)短期估值容忍度較高革秩，主要采用遠(yuǎn)期市值評(píng)估法仓突。”
對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展空間，孫浩中測(cè)算焦赋，根據(jù)能源局60億噸標(biāo)準(zhǔn)煤能源消費(fèi)總量及26%的非化石能源占比绊削，2030年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)規(guī)模超140GW，復(fù)合增速超10%;此為規(guī)劃保底數(shù)據(jù)鲁磺，依據(jù)經(jīng)驗(yàn)判斷制棉，預(yù)計(jì)將接近200GW。從新能源車來看跋园，2021年歐洲市場(chǎng)的核心邏輯依舊是碳排放诸晃，整體新能源車銷量估計(jì)在180萬輛-200萬輛;預(yù)計(jì)2021年美國(guó)新能源車銷量能夠?qū)崿F(xiàn)55萬輛-60萬輛，2022年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至110萬輛-120萬輛息栖。
孫浩中表示益命，未來信誠(chéng)新興產(chǎn)業(yè)的主要投資方向依然集中在新能源產(chǎn)業(yè)，同時(shí)會(huì)有部分倉(cāng)位投向先進(jìn)制造鹿蜀，在一定程度上幫助基金控制住回撤箕慧。
對(duì)于接下來將采取的配置策略，孫浩中給出了四個(gè)字：守正出奇茴恰。他說：“去年我們的投資策略整體是守正销钝，重點(diǎn)布局龍頭公司有咨。今年則要有一定的出奇思維，會(huì)布局一些二線標(biāo)的蒸健。”
在具體機(jī)會(huì)的把握上，孫浩中表示婉商，今年光伏行業(yè)會(huì)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：一是對(duì)電池片環(huán)節(jié)的新技術(shù)保持密切關(guān)注似忧，在這個(gè)過程中，相關(guān)設(shè)備企業(yè)的重要性不斷上升;二是盯緊各個(gè)環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)上的變化丈秩，尤其是逆變器行業(yè);三是儲(chǔ)能行業(yè)景氣度較高盯捌，需要花比較多的精力去跟蹤。
孫浩中說：“對(duì)于新能源車蘑秽，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注出現(xiàn)緊平衡的環(huán)節(jié)饺著。例如，會(huì)從鋰電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局出發(fā)肠牲，選擇龍頭標(biāo)的以及二線突圍標(biāo)的煞精，從景氣度出發(fā)選擇緊平衡的鋰、電解液等環(huán)節(jié)厌棵。”
