曾經(jīng)繁盛的頁(yè)巖油氣行業(yè)給了美國(guó)喊出“能源獨(dú)立”的底氣豺鼻。但2019年就因債務(wù)重負(fù)而融資困難的美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)耽梅，2020年又遭遇了需求驟降與油價(jià)暴跌的聯(lián)合打擊。
進(jìn)入6月叉橱，油價(jià)一度回暖至40美元/桶以上挫以，重新點(diǎn)燃了美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)的生產(chǎn)信心。然而窃祝，油價(jià)回升并不足以構(gòu)成重啟生產(chǎn)的唯一理由掐松。歷經(jīng)艱難卻恰逢一線曙光的美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)將如何重啟生產(chǎn)?未來(lái)前景又將如何?
01
境況艱難
頁(yè)巖油遠(yuǎn)景區(qū)二疊紀(jì)盆地，一度吸引了眾多國(guó)際石油巨頭爭(zhēng)相投入巨資粪小。似乎一夜之間大磺，壓裂礦場(chǎng)就遍布四周。然而，在疫情與油價(jià)暴跌尚未到來(lái)之前量没，因?yàn)楸池?fù)債務(wù)過(guò)于龐大玉转，而投資者又不肯繼續(xù)注資，申請(qǐng)破產(chǎn)的頁(yè)巖油生產(chǎn)商2019年就開(kāi)始裁員并關(guān)閉鉆井殴蹄。
2020年初究抓，二疊紀(jì)盆地迎來(lái)了石油史上最慘烈的價(jià)格戰(zhàn)。雖然戰(zhàn)役由沙特與俄羅斯發(fā)動(dòng)兄哮，但提到“全球市場(chǎng)份額”肚微，頁(yè)巖油生產(chǎn)商就知道自己將“躺槍”。沙特油輪滿載低價(jià)油在駛往美國(guó)的航線上競(jìng)速飛馳参匀。與此同時(shí)旭眼，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商正苦求融資而不得，生產(chǎn)無(wú)法持續(xù)昭仓，關(guān)井停產(chǎn)勢(shì)在必然料害。
一波破產(chǎn)浪潮過(guò)后的二疊紀(jì)盆地正搖搖欲墜，疫情全球蔓延造成世界石油需求跌至冰點(diǎn)凯辆，又給美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)致命一擊掸栋。
4月，WTI油價(jià)呈現(xiàn)負(fù)值宜裂。而2019年浑季，美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)盈虧平衡點(diǎn)為40美元/桶以上。當(dāng)WTI在57美元/桶時(shí)掀哎，行業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)十分微薄俩莽。若油價(jià)跌至10美元/桶，將有1100家頁(yè)巖油公司出現(xiàn)破產(chǎn)危機(jī)乔遮。僅今年以來(lái)扮超，美國(guó)已有17家頁(yè)巖油生產(chǎn)商申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，總債務(wù)額規(guī)模達(dá)到140億美元申眼。
4月1日瞒津，美國(guó)最大的頁(yè)巖油生產(chǎn)商惠廷石油公司申請(qǐng)破產(chǎn)，成為受到疫情與油價(jià)雙重打擊后首家申請(qǐng)破產(chǎn)的頁(yè)巖油氣公司括尸。4月14日巷蚪，不堪20億美元債務(wù)重負(fù)的尤特拉石油公司申請(qǐng)破產(chǎn)。
價(jià)格暴跌和供應(yīng)持續(xù)過(guò)剩濒翻，讓頁(yè)巖行業(yè)只能限制產(chǎn)量屁柏、削減成本并提高生產(chǎn)效率。據(jù)統(tǒng)計(jì)有送，7個(gè)主要頁(yè)巖區(qū)產(chǎn)量皆有所下降淌喻，降幅最大的是得克薩斯州和新墨西哥州的二疊紀(jì)盆地，降幅約為8.7萬(wàn)桶/天，日產(chǎn)量預(yù)計(jì)下降到429萬(wàn)桶宜柱。
02
優(yōu)勢(shì)仍在
對(duì)全球石油生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)侦演，進(jìn)入6月似乎意味著一切都在變好。隨著疫情形勢(shì)放緩拣薄，各國(guó)經(jīng)濟(jì)重新出發(fā)左撤，需求初現(xiàn)回升，WTI與布倫特油價(jià)雙雙突破40美元/桶校搀。
美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)三二，顯示出復(fù)蘇跡象。
曾在3月關(guān)閉了約400口井的歐芹能源公司表示房幌，將在6月收回其縮減產(chǎn)量的“絕大部分”;6月2日会刀，Parsley能源和EOG能源公布了恢復(fù)部分或全部原定減產(chǎn)數(shù)量的計(jì)劃。
EOG能源表示膜护，因?yàn)槟壳坝蛢r(jià)足以促進(jìn)鉆探活動(dòng)的推進(jìn)掏绍，將在今年下半年增加產(chǎn)量。5月份骇幽，該公司削減了約1/4的產(chǎn)量瘪决，同時(shí)減少了對(duì)沖敞口脸候。這表明該公司對(duì)價(jià)格走勢(shì)持樂(lè)觀態(tài)度穷娱。
大部分頁(yè)巖油生產(chǎn)商盈虧平衡點(diǎn)介于39~48美元/桶。油價(jià)31美元/桶時(shí)只有霸寺伲克森美孚泵额、雪佛龍、西方石油公司携添、Crownquest和New Mexico這五家公司還能盈利嫁盲。如果不考慮歷史負(fù)債部分，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商可以在油價(jià)30美元/桶時(shí)收回現(xiàn)金成本烈掠。
美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商正在迅速著手復(fù)產(chǎn)羞秤，凸顯出頁(yè)巖油快速適應(yīng)低油價(jià)的能力。不可否認(rèn)左敌，在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下崛起的美國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)有著較強(qiáng)的承壓力瘾蛋。
首先，對(duì)美國(guó)頁(yè)巖產(chǎn)業(yè)而言矫限，現(xiàn)金成本與產(chǎn)量之間并非線性關(guān)系哺哼。產(chǎn)量從1000萬(wàn)桶油當(dāng)量/日減至800萬(wàn)桶油當(dāng)量/日時(shí)，現(xiàn)金成本降幅較大;當(dāng)產(chǎn)量繼續(xù)降低時(shí)叼风，現(xiàn)金成本降幅有限虽柜。
其次，減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)高以及生產(chǎn)商博弈不斷倒逼整個(gè)美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)成本水平不斷下移，且下移程度可觀财偶。
阻力不少
基于頁(yè)巖產(chǎn)業(yè)快速適應(yīng)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)拙位，美國(guó)小型頁(yè)巖油公司情況迅速轉(zhuǎn)變。
6月8日课枉，歐佩克+減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)的消息公布后碴厂，美國(guó)小型頁(yè)巖油生產(chǎn)商和海上鉆井公司股價(jià)飆升，包括切薩皮克能源偷被、丹伯里資源刮盗、特魯里亞公司、加州資源作物公司逝遣、美國(guó)綠洲石油和卡倫石油的股價(jià)漲幅均超過(guò)40%书县。
雖然油價(jià)回升，但若論及迅速全面復(fù)產(chǎn)耽盛，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商仍要面臨很大的阻力叉屠。
長(zhǎng)達(dá)3個(gè)月的低迷和幾乎停滯的鉆探活動(dòng)，加劇了頁(yè)巖油生產(chǎn)商的壓力忿檩。債務(wù)壓力有增無(wú)減尉尾，頁(yè)巖油廠商需要足夠的現(xiàn)金流來(lái)償還債務(wù)。但多數(shù)美國(guó)頁(yè)巖油氣公司債燥透，處于離垃圾級(jí)僅一步之遙的BBB級(jí)區(qū)間沙咏。
據(jù)惠譽(yù)統(tǒng)計(jì)，到2020年年底班套，高收益能源公司債券的違約率將高達(dá)17%肢藐。目前，美國(guó)高收益能源領(lǐng)域的未償還債券總額從2019年的680億美元增至了當(dāng)前的1080億美元吱韭。伴隨著違約率上升吆豹，頁(yè)巖油生產(chǎn)商已經(jīng)越來(lái)越難以獲得資金。
對(duì)于頁(yè)巖油生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)理盆，油氣儲(chǔ)量是從銀行貸款的重要依據(jù)痘煤。但目前，銀行在重新審視油氣儲(chǔ)量的價(jià)值猿规。而一些生產(chǎn)商依賴自有資金進(jìn)行勘探衷快，導(dǎo)致新開(kāi)發(fā)的油氣儲(chǔ)備不足，想從銀行貸款變得更加困難障昆。
雖然美國(guó)憑借頁(yè)巖油成為石油生產(chǎn)大國(guó)并晉級(jí)凈出口國(guó)欠慢，但頁(yè)巖油生產(chǎn)商作為私人投資企業(yè)，所得到的政府支持并不如外界所想象的那樣強(qiáng)勢(shì)盲陨。它不但被繁瑣的法律程序以及與行政部門的漫長(zhǎng)交涉掣肘笋夸，而且作為美國(guó)能源市場(chǎng)的新貴液啃，在與政府部門溝通中缺乏一定的游說(shuō)力量，因此并沒(méi)有獲得美國(guó)政府政策及時(shí)背書(shū)椿啦。
就在此次油價(jià)暴跌各國(guó)紛紛對(duì)能源行業(yè)伸出援手時(shí)墨仰，美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商仍在與得克薩斯州鐵路委員會(huì)等運(yùn)輸部門就運(yùn)力問(wèn)題扯皮。而美國(guó)政府考慮向陷入困境的石油生產(chǎn)商提供的財(cái)務(wù)援助估董，似乎只存在于火爆的“推特”里拯耿。
雖然美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商意欲在油價(jià)回升之際迅速?gòu)?fù)產(chǎn)，但沙特與俄羅斯不會(huì)允許經(jīng)由價(jià)格戰(zhàn)搏殺才得以確定的減產(chǎn)格局有所改變胃愉。同時(shí)射粹，由于市場(chǎng)過(guò)分關(guān)注減產(chǎn)而忽略了需求，最近幾周的油價(jià)快速上漲主要表現(xiàn)為供應(yīng)驅(qū)動(dòng)而非需求驅(qū)動(dòng)现粗。如果歐佩克+在兩個(gè)月后開(kāi)始縮減減產(chǎn)規(guī)模雅镊，全球石油產(chǎn)量將急劇增加。美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)將會(huì)因全球產(chǎn)量增加造成的價(jià)格下跌刃滓，重新跌回被迫減產(chǎn)仁烹、枯等油價(jià)回暖的惡性循環(huán)。
