煤炭市場(chǎng)經(jīng)過(guò)去年四季度持續(xù)下行后吓妆，1月以來(lái)短期企穩(wěn)颅网，春節(jié)前市場(chǎng)逐步進(jìn)入假期模式蕉朵，交投轉(zhuǎn)淡万牺，春節(jié)期間供需雙弱，終端存煤較為充足邢享，市場(chǎng)預(yù)計(jì)窄幅波動(dòng)鹏往。

1月供應(yīng)端受春節(jié)假期擾動(dòng)有限。國(guó)有大礦一般放假3天左右骇塘，停產(chǎn)不停銷伊履，能夠有效保障市場(chǎng)供應(yīng)。需求偏弱背景下款违，部分民營(yíng)礦假期提前唐瀑，但假期對(duì)供應(yīng)整體影響情況接近往年。榆林地區(qū)民營(yíng)煤礦普遍放假較早插爹，臘月十八前后逐步停產(chǎn)放假哄辣，部分樣本顯示今年榆林地區(qū)民營(yíng)礦春節(jié)假期較去年平均提前4天。山西地區(qū)民營(yíng)煤礦臘月二十一至二十三附近開(kāi)始停產(chǎn)放假居多赠尾，接近往年情況力穗。鄂爾多斯煤礦放假時(shí)間相對(duì)偏晚，多臘月二十三之后接近年底放假次翩，同時(shí)部分煤礦搞年產(chǎn)春節(jié)不放假褪鸳，接近往年情況。年后民營(yíng)煤礦普遍正月初五至十五陸續(xù)收假鹿吴，元宵節(jié)后基本完全恢復(fù)正常供應(yīng)揣响。

進(jìn)口方面，季節(jié)性來(lái)看春節(jié)前后進(jìn)口到港環(huán)比有一定縮量干策，相對(duì)12月進(jìn)口量的較高基數(shù)減量更為明顯礼猪，但目前沿海電廠存煤充足菱戒，春節(jié)保障較為充分。隨著國(guó)內(nèi)長(zhǎng)協(xié)簽訂推進(jìn)硅盹，進(jìn)口煤近期長(zhǎng)協(xié)簽訂進(jìn)展也有所加快慧跋。圣誕及新年假期后進(jìn)口煤成交活躍度有一定提升，澳洲高卡煤及印尼低卡煤折算價(jià)格仍維持一定價(jià)格優(yōu)勢(shì)又竞，印尼中卡煤性價(jià)比偏弱械兽，整體進(jìn)口到港仍有保障。

需求端來(lái)看咸唇，目前整體煤炭日耗略低于去年同期水平呈驶，尤其沿海區(qū)域，一方面今年整體氣溫偏高制約南方供暖需求疫鹊，另一方面太陽(yáng)能袖瞻、風(fēng)電等新能源替代明顯，水電隨處淡季但同比去年增速也相對(duì)較快拆吆，西電東送較為充分聋迎。工業(yè)活動(dòng)來(lái)看，建材枣耀、水泥需求已進(jìn)入季節(jié)性淡季霉晕，部分外貿(mào)型企業(yè)存在一定出口趕工現(xiàn)象，但勞動(dòng)密集型企業(yè)即將開(kāi)始放假捞奕，工業(yè)用電將逐步減弱牺堰，春節(jié)期間降至全年低位，春節(jié)時(shí)間較早也變相縮短了旺季時(shí)間颅围。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出伟葫，做好2025年經(jīng)濟(jì)工作要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策。12月制造業(yè)PMI為50.1%院促，較上月下行0.2個(gè)百分點(diǎn)篱瀑，仍處在于擴(kuò)張區(qū)間，顯示出9月底開(kāi)始的政策組合拳開(kāi)始逐漸落地生效椅砸，但近期需要關(guān)注美國(guó)關(guān)稅可能的變化送县，以及國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策后續(xù)發(fā)力情況嫡服，春節(jié)后復(fù)工情況有待觀察桌偎。

庫(kù)存方面目前電力企業(yè)庫(kù)存較為充足，前期電廠庫(kù)存去化偏緩伴竹，春節(jié)期間內(nèi)陸電廠去化庫(kù)存為主徊岂。截止13日CCTD二十五省終端企業(yè)動(dòng)力煤庫(kù)存12700萬(wàn)噸左右，同比增加近1200萬(wàn)噸报叁，尤其華北田漓、西南及沿海區(qū)域遠(yuǎn)高于往年同期缚袒，東北、華中地區(qū)也相對(duì)充足歧胃，西北坑口電廠較多保障較為充分绢贵。港口方面，截止14日北港庫(kù)存2530萬(wàn)噸左右坏瞄，同比增加近170萬(wàn)噸桂对，處于中位偏高水平。

整體來(lái)看

近期產(chǎn)地雨雪鸠匀、安全事故等其他意外擾動(dòng)較少蕉斜，假期對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)及進(jìn)口到港影響接近常年，整體供應(yīng)環(huán)比減弱缀棍，但供應(yīng)保障仍較充分宅此。需求端終端耗煤難超預(yù)期，前期電力企業(yè)備煤充足爬范，全國(guó)大部地區(qū)春節(jié)期間氣溫接近常年同期到偏高父腕，考慮到新能源較快增長(zhǎng)，火電耗煤預(yù)計(jì)延續(xù)偏弱坦敌。終端電廠采購(gòu)已逐步放緩，庫(kù)存仍處高位痢法，春節(jié)期間以消化庫(kù)存為主狱窘。春節(jié)前后進(jìn)入供需兩弱狀態(tài)，電廠春節(jié)期間電煤供應(yīng)將得以安全保障财搁。