凜冬之下莉歼，光伏企業(yè)開始合力自救隶谒。2024年12月初，在中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的組織下火架，33家光伏公司正式簽署自律公約鉴象，聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià)。參與公司覆蓋硅料何鸡、硅片纺弊、電池、組件等各環(huán)節(jié)核心廠商骡男。如硅料龍頭通威股份淆游、大全能源等均在其列。

不過隔盛，從股價(jià)表現(xiàn)來看犹菱，二級(jí)市場(chǎng)似乎對(duì)這一行為并未買賬。近一個(gè)月來吮炕，通威腊脱、大全股價(jià)依然跌跌不休。

說到底龙亲，誰(shuí)都不能確定虑椎，這場(chǎng)自律行動(dòng)到底能不能貫徹執(zhí)行下去，又能起到多大的效果?或許比起自律囚请，只有行業(yè)真正見底疚傲，才更有可能徹底實(shí)現(xiàn)觸底反彈。

那么缚扩，光伏行業(yè)見底了嗎?

逼近臨界點(diǎn)痕豺，內(nèi)卷何時(shí)休?

不知大家有沒有想過，按照一般的發(fā)展規(guī)律闪妓，當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損時(shí)努辛，企業(yè)通常就會(huì)減產(chǎn)、停產(chǎn)甚庇，供求關(guān)系自然就會(huì)得到改善腿扑。那么光伏行業(yè)没赔，既然已經(jīng)出現(xiàn)了普遍虧損，為什么還要靠一紙自律公約來限產(chǎn)保價(jià)?

在回答這個(gè)問題之前陆拐，先簡(jiǎn)單介紹幾個(gè)概念取铃。

硅料生產(chǎn)成本按口徑不同，一般可劃分為現(xiàn)金成本丛楚、生產(chǎn)成本族壳、完全成本。其中趣些，現(xiàn)金成本即可變成本仿荆，顧名思義就是隨著產(chǎn)量的變化而變化，不開工則不發(fā)生坏平。

生產(chǎn)成本是企業(yè)為生產(chǎn)硅料而發(fā)生的全部成本拢操，包括現(xiàn)金成本，以及廠房舶替、設(shè)備的折舊等庐冯。

完全成本則是在生產(chǎn)成本的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加了與銷售活動(dòng)直接相關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用坎穿。

對(duì)企業(yè)而言展父，當(dāng)硅料銷售價(jià)格小于完全成本時(shí)，就已經(jīng)出現(xiàn)了虧損玲昧。但這個(gè)時(shí)候企業(yè)通常不會(huì)選擇停產(chǎn)栖茉。

因?yàn)楣枇仙a(chǎn)是典型的重資產(chǎn)投入行業(yè)。截至2024年三季度末孵延，通威狭缰、大全固定資產(chǎn)規(guī)模已分別高達(dá)847.11億、256.55億茸例。單這倆公司雹纤，上千億的資產(chǎn)就已經(jīng)投進(jìn)去了擦灸，一旦停產(chǎn)，折舊損失怎么辦?

所以，企業(yè)即使虧損也不會(huì)停產(chǎn)娃肃，甚至還會(huì)盡可能地實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)祷舀，因?yàn)橹挥挟a(chǎn)量越高柱涕，攤薄下來的折舊成本才會(huì)越小躁银，在越來越卷的市場(chǎng)中才能有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

現(xiàn)如今斯泥，自律公約人為約定限產(chǎn)保價(jià)诵藐，或許能夠維穩(wěn)價(jià)格，但對(duì)企業(yè)而言，若產(chǎn)能利用率下降册血，只怕生產(chǎn)成本也會(huì)隨之提高扑轮，其實(shí)并沒有解決根本問題。

那難道就一直這么卷下去嗎?

也不是吠昭。試想一下喊括，如果你開了一家蛋糕店。面粉等原料成本5塊怎诫，加上房租以后成本8塊。當(dāng)?shù)案馐蹆r(jià)6塊的時(shí)候贷痪，賠錢也得做幻妓。但如果蛋糕已經(jīng)降到了4塊，你還會(huì)繼續(xù)做蛋糕嗎?

同樣的道理劫拢，一旦硅料價(jià)格降到連現(xiàn)金成本都覆蓋不了肉津，必然倒逼企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，供求格局也會(huì)隨之改善舱沧。而現(xiàn)在妹沙，距離這個(gè)臨界點(diǎn)只怕已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

價(jià)格趨穩(wěn)熟吏，靜待拐點(diǎn)

數(shù)據(jù)顯示距糖，2024年上半年，大全能源多晶硅單位現(xiàn)金成本為40.31元/kg蒲龟，彼時(shí)多晶硅單位售價(jià)為47.01元/kg慢杜，還有一定的內(nèi)卷空間。

但到下半年凌宫，硅料繼續(xù)降價(jià)炫咱，截至2024年底，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)麻坯、出廠成交價(jià)已分別降至39元/公斤投圣、35.5元/kg。

當(dāng)然毙帚，硅料生產(chǎn)成本也在降脓脸。根據(jù)券商數(shù)據(jù)，2024年12月硅料成本(不含折舊)已達(dá)34.368元/kg

很明顯熔布，硅料價(jià)格已經(jīng)無(wú)限逼近硅料現(xiàn)金成本郊纱。這也就意味著，硅料或已沒有多少降價(jià)空間其种。從數(shù)據(jù)來看臼蔼，近半年，硅料價(jià)格基本保持穩(wěn)定藤树。

至于具體什么時(shí)候能出現(xiàn)向上拐點(diǎn)浴滴，庫(kù)存或許是一個(gè)重要信號(hào)拓萌。

其實(shí)表面上2023年通威股份硅料庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)大幅下降，不過這背后似乎還有一些隱情升略。

2021-2022年微王，經(jīng)歷兩年大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張后，硅料庫(kù)存已經(jīng)達(dá)到較高水平品嚣。2020年底炕倘，通威硅料庫(kù)存量504.20噸，而截至2022年底翰撑，硅料庫(kù)存量已增至1.17萬(wàn)噸罩旋，增加了20多倍。

而到2023年眶诈，通威硅料庫(kù)存直降至0.35萬(wàn)噸涨醋，去庫(kù)存效果相當(dāng)顯著。

然而結(jié)合產(chǎn)銷量來看逝撬，2023年包括2024年已公開的上半年數(shù)據(jù)浴骂，通威硅料產(chǎn)量仍然高于銷量。那么這個(gè)庫(kù)存是怎么消化的?

而且與此同時(shí)愚矗，通威組件庫(kù)存量從2022年的1.25GW增加到了2023年的2.06GW(2023年年報(bào)顯示同比-5.24%能航，不知道是怎么算出來的)。

這也就意味著椭药，恐怕有相當(dāng)一部分硅料是進(jìn)一步向下游加工泣奏，轉(zhuǎn)化成了組件庫(kù)存。

接下來描刹，無(wú)論是從行業(yè)自律限產(chǎn)的角度县堰，還是從硅料價(jià)格無(wú)限逼近現(xiàn)金成本的角度來看，通威包括大全等企業(yè)預(yù)計(jì)都將控制產(chǎn)量婆崔。當(dāng)產(chǎn)量小于銷量茴支，才是真正進(jìn)入了去庫(kù)存階段。

行業(yè)復(fù)蘇十卖，不復(fù)從前

時(shí)至今日卓您，硅料行業(yè)供給端基本可以看到減產(chǎn)的希望。但需要注意的是俘伤，即便供求格局好轉(zhuǎn)浙炼，也不會(huì)再像從前那般爆發(fā)增長(zhǎng)。

上一輪硅料價(jià)格暴漲唯袄，是因?yàn)楣夥b機(jī)量急劇增加弯屈，而硅料擴(kuò)產(chǎn)需要一年半左右的時(shí)間周期，由此出現(xiàn)階段性供不應(yīng)求。

但如今资厉，硅料產(chǎn)能嚴(yán)重過剩是不爭(zhēng)的事實(shí)厅缺。限產(chǎn)只是限制了產(chǎn)量，如有市場(chǎng)需求宴偿，企業(yè)隨時(shí)可以復(fù)產(chǎn)湘捎，并不存在供不應(yīng)求的基礎(chǔ)。

而且從需求端來看窄刘，光伏裝機(jī)量雖然仍保持高位窥妇，但增速已明顯大不如前。

總的來說娩践，供給端通過限產(chǎn)維持合理水平活翩，需求端增長(zhǎng)也逐漸趨于平穩(wěn)，沒有普遍暴利欺矫，也沒有普遍虧損烟渴≈ㄌǎ或許對(duì)光伏企業(yè)來說姥憋，這才是最健康、最長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展路徑苦爸。