2018年以來，國際原油價格一路上行胜茧，美國WTI油價一舉突破70美元關(guān)口，較年初上漲幅度超10%仇味，而布倫特油價更是逼近80美元關(guān)口呻顽。一方面因?yàn)镺PEC國家和非OPEC產(chǎn)油國嚴(yán)格執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，去庫存成果明顯区为，全球性原油過世常基本消除，供需或已處于緊平衡狀態(tài)嫂衅。 另一方面凯书，地緣政治風(fēng)波不斷，伊朗與沙特和以色列摩擦升級灌龄，特別是美國空襲敘利亞咬恨、制裁主要原油輸出國事件頻出，市場避險情緒拉動原油強(qiáng)勁上漲文鸽。

油價攀升至高位

今年5月8日邀漩，美國總統(tǒng)特朗普宣布退出伊朗核協(xié)議，重啟對伊朗的制裁纹词，并表示不會重啟舊協(xié)議绿踱，伊朗必須遵守新的12條要求才能換取新的協(xié)議。5月17日残匈，布倫特原油盤中突破80美元/桶菲藏，創(chuàng)2014年11月以來新高，WTI原油則最高至72.3美元/桶胆萧。

伊朗是OPEC第三大產(chǎn)油國庆揩，2017年原油產(chǎn)量381萬桶/天，約占全球總產(chǎn)量的4%鸳碧，出口量約210萬桶/天盾鳞，主要出口國家是中國和歐洲，美國較少瞻离。2011-2015年伊朗受到制裁腾仅，原油產(chǎn)量從362萬桶/天下降至284萬桶/天，出口量從254萬桶/天大幅下滑至108萬桶/天套利。本次伊朗面對美國的制裁態(tài)度較為強(qiáng)硬推励，預(yù)計雙方最終很難達(dá)成和解。今年4月肉迫，伊朗原油出口量高達(dá)260萬桶/天验辞，恢復(fù)制裁后可能會導(dǎo)致出口量每天減少50萬桶-100萬桶稿黄，勢必對于全球原油供應(yīng)造成影響。

另一方面跌造，委內(nèi)瑞拉深陷債務(wù)危機(jī)睡谒，國內(nèi)政局動蕩，今年4月通貨膨脹率高達(dá)13779%尾丑。5月20日榆墅，馬杜羅再次贏得六年任期。5月21日熔淘，美國宣布對其追加經(jīng)濟(jì)制裁榨未，禁止美國公民和在美常住居民購買任何關(guān)聯(lián)委內(nèi)瑞拉國有企業(yè)的債權(quán)，涉及委石油出口應(yīng)收賬款饼痘，阻止其借助變現(xiàn)國家資產(chǎn)緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)收谭。

根據(jù)美國能源信息署(EIA)的統(tǒng)計，2016年全僧，委內(nèi)瑞拉的原油儲量為3009億桶旧败，位列全球第一，有效產(chǎn)能約有260萬桶/天侄掠。但是碧农，從2017年初開始，委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量從200萬桶/天一路下滑钻哩，截止今年4月已跌至143.6萬桶/天屹堰。

EIA預(yù)測，今年委內(nèi)瑞拉原油產(chǎn)量將降至100萬桶/天街氢，或在2019年年底才能結(jié)束下滑態(tài)勢扯键。而且因?yàn)橥顿Y減少、油田管理懈怠珊肃、工人罷工等因素荣刑，導(dǎo)致原油質(zhì)量不佳。現(xiàn)在主要港口油輪又面臨瓶頸伦乔，等待裝載超過2400萬桶原油厉亏，如果無法及時解決，委內(nèi)瑞拉國家石油公司PDVSA將不能履行合約烈和，預(yù)計短期內(nèi)該國原油生產(chǎn)困難加大爱只、產(chǎn)量和出口量或?qū)⒕S持繼續(xù)下滑態(tài)勢。

WTI-布倫特原油價差創(chuàng)新高

今年5月招刹，全球原油供需平衡出現(xiàn)了較大的分歧恬试，最明顯表現(xiàn)在WTI-布倫特原油價差擴(kuò)大至11美元每桶，創(chuàng)2015年3月來最大疯暑。主要原因在于地緣政治的原因推動中東油價上漲牧稳，而美國原油產(chǎn)量在不斷飆升茫绅，但因?yàn)镻ermian地區(qū)管道運(yùn)輸遭遇運(yùn)輸瓶頸、當(dāng)?shù)責(zé)捰蛷S加工輕質(zhì)油品能力有限闰袒、同時受到港口基礎(chǔ)設(shè)施制約咳综，無法完全裝載超大型油輪，從而影響出口量悴觅，短期內(nèi)難有明顯改善湃纸，無法對布倫特原油造成顯著沖擊。

EIA最新發(fā)布的報告顯示樊颁，截止6月1日當(dāng)周，美國原油出口量為174.8萬桶/天呀逃，與前一周相比減少46.5萬桶/天澳银。美國原油產(chǎn)量逼近1100萬桶/天關(guān)口，連續(xù)15周錄得增加钾植。美國商業(yè)原油庫增加207.2萬桶至4.36億桶慨即，低于去年同期。庫欣地區(qū)原油庫存減少95.5萬桶至3458.9萬桶泛鸟。汽油庫存增加460.3萬桶至2.39億桶蝠咆。餾分油庫存增加216.5萬桶至1.16億桶。

隨著美國夏季出行高峰來臨北滥，美國原油庫存逐漸轉(zhuǎn)移至成品油庫存刚操。油價高位運(yùn)行有利于美國原油，但也導(dǎo)致美國的汽油價格攀升再芋，不利于國內(nèi)消費(fèi)回暖菊霜。有消息稱美國政府要求沙特及其它OPEC成員國增加產(chǎn)量100萬桶/天，以抑制油價上漲济赎。

油價上漲預(yù)期降溫

原油生產(chǎn)和出口大國沙特和俄羅斯計劃放松減產(chǎn)鉴逞，或?qū)a(chǎn)量提高約100萬桶/天，減產(chǎn)履約率降至100%司训，以填補(bǔ)伊朗和委內(nèi)瑞拉可能留下的供應(yīng)缺口构捡。受此影響，5月25日布倫特原油價格大跌超3%壳猜，至76美元/桶勾徽。

沙特和俄羅斯此時提出增產(chǎn)，另一個關(guān)鍵理由是4月原油市場或已實(shí)現(xiàn)再平衡目標(biāo)党滓。OPEC最新月報顯示矗赔，3月，OECD商業(yè)石油庫存為28.29億桶狠楞，已經(jīng)降至僅比5年均值多900萬桶的低位坦浦。減產(chǎn)協(xié)議實(shí)施以來辙求，OECD商業(yè)石油庫存已累計下降2.33億桶。OPEC與非OPEC產(chǎn)油國表示怔赤，4月減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率為152%弟诲，預(yù)估目前OECD商業(yè)石油庫存較其5年均值低2000萬桶，全球供應(yīng)過史纸希或已消除徘伯。

沙特、阿聯(lián)酋南垦、科威特就考、伊拉克、俄羅斯等產(chǎn)油國有能力在短期內(nèi)提高產(chǎn)量跛鸵。其中贯卦，沙特有大約200萬桶/天的閑置產(chǎn)能。6月初召開的JMMC非正式會議焙贷，未明確表示他們是否會增產(chǎn)撵割，只是呼吁維持目前的伙伴關(guān)系，不斷適應(yīng)當(dāng)前市場變化辙芍。6月7日啡彬，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅也表示，一旦OPEC決定增產(chǎn)故硅，委內(nèi)瑞拉每天即可增產(chǎn)50萬桶至100萬桶庶灿。

另外，還需要特別關(guān)注俄羅斯契吉。根據(jù)此前的減產(chǎn)協(xié)議跳仿，俄羅斯需要每日減產(chǎn)30萬桶，減產(chǎn)基線為2016年10月的原油產(chǎn)量1124.7萬桶/日捐晶。今年5月菲语，俄羅斯原油產(chǎn)量維持在1097萬桶/天，已經(jīng)連續(xù)第三個月超過其與OPEC達(dá)成的目標(biāo)惑灵，

根據(jù)俄羅斯第三大原油生產(chǎn)商Gazprom Neft PJSC的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)山上，俄羅斯目前還擁有約50萬桶/天的空閑產(chǎn)能，而且一些大型原油生廠商都已做好準(zhǔn)備私舱，一旦限制放寬后將立即增產(chǎn)畦肉。

市場消息稱，OPEC限產(chǎn)協(xié)議將履行至年底菊舅，但也已經(jīng)準(zhǔn)備好在供應(yīng)緊張時逐漸變更減產(chǎn)目標(biāo)礁姿，可能是通過降低減產(chǎn)執(zhí)行率的方式，以循序漸進(jìn)的方式提高產(chǎn)量舆滞。如果消息屬實(shí)菱区，一旦修改協(xié)議顿墨，短期勢必會對原油價格造成壓力。

長期來看绎瓣， OPEC增產(chǎn)效應(yīng)需要時間體現(xiàn)稼孤，供應(yīng)可能會從下半年開始逐漸增加，關(guān)鍵在于修改后的協(xié)議能否穩(wěn)定地堵忌、循序漸進(jìn)地釋放供應(yīng)量扇述，以避免對原油市場的沖擊。

調(diào)整減產(chǎn)不確定性加大

OPEC將于6月22日舉行會議杯道，與部分非OPEC產(chǎn)油國共同制定原油政策匪煌。會議首要目的應(yīng)該是對目前市場狀況進(jìn)行評估，確定庫存目標(biāo)以衡量減產(chǎn)協(xié)議是否成功党巾。沙特和俄羅斯已提出漸進(jìn)式的增產(chǎn)計劃虐杯，但必須要說服OPEC中的其他國家同意。但對于多數(shù)產(chǎn)油國來說昧港，并沒有太多的閑置產(chǎn)能，如果因增產(chǎn)導(dǎo)致油價進(jìn)一步下行支子，反而會令其蒙受損失创肥，他們反而更希望油價繼續(xù)上漲。

伊拉克石油部長阿魯艾比6月7日表示值朋，增產(chǎn)不會被放到談判桌上叹侄。他認(rèn)為原油市場穩(wěn)定且價格合適，無需增產(chǎn)昨登。阿爾及利亞石油部長也暗示趾代，即將召開的會議可能聚焦平衡市場，而不是減少限產(chǎn)丰辣。

此外撒强，伊朗石油部長贊加內(nèi)要求在大會上額外增加一個議題，討論OPEC如何對遭受非法滥港、單方面和域外制裁的成員國予以支持鸠头。目前，伊朗原油出口并未受到實(shí)質(zhì)性的影響换蛔，各方也在為如何挽救伊朗核協(xié)議做積極的努力和嘗試诱价。委內(nèi)瑞拉也致函OPEC，呼吁團(tuán)結(jié)一致孽强，共同應(yīng)對制裁問題涧俐。如果美國制裁威脅得到有效解決，供應(yīng)收緊危機(jī)也將得到一定緩解氮妆。

綜合目前各方言論來看偶村，OPEC各產(chǎn)油國仍存在較大分歧柄午，本次會議是否要調(diào)整減產(chǎn)協(xié)議以及化解各方間分歧是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。會議前夕吏恃，市場對OPEC增產(chǎn)預(yù)期較為強(qiáng)烈米萝，不確定性較大，預(yù)計油價仍處于震蕩調(diào)整中代虾，短期波動風(fēng)險較大进肯。